>> 廣發(fā)證券-首開股份(600376)銷售增速轉(zhuǎn)正，北京市場可期-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鎮(zhèn),樂加棟,謝淼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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單月銷售同比轉(zhuǎn)正，年內(nèi)銷售排名上升16位。根據(jù)公司10月經(jīng)營公告，22年10月首開實現(xiàn)銷售金額86.7億元，同比+17.3%（Top30房企銷售金額同比-24.8%），繼9月銷售環(huán)比轉(zhuǎn)正后，首開銷售進(jìn)一步改善，實現(xiàn)單月同比正增長。單月銷售面積31.0萬方，同比+15.9%，銷售均價27958元/平，同比+1.2%。2022年1-10月，首開股份實現(xiàn)銷售金額734.0億元，同比-26.9%，銷售面積264.6萬方，同比-18.2%，年內(nèi)銷售排名第22位，較21年提升16位。
深耕北京市場，銷售韌性可靠。作為北京地方國企，首開深耕北京市場，連續(xù)7年位列北京銷冠。22年上半年，首開僅于北京獲取1宗土地，三季度隨自身經(jīng)營情況改善加大拿地力度獲取2宗土地。因土拍市場遇冷，年內(nèi)北京將加推四批次、五批次供地，當(dāng)前首開銷售情況進(jìn)一步改善，可維持一定水平拿地力度，趁土拍加推持續(xù)補(bǔ)充在京土儲，22年中期公司在京土儲占總土儲36%，預(yù)計該占比將持續(xù)提升。
北京限購政策放松，持續(xù)優(yōu)化可期。11月8日北京住建委發(fā)文，通州臺馬地區(qū)因劃歸北京經(jīng)開區(qū)管理，取消“雙限”政策。調(diào)整后，部分外地家庭以及部分京籍家庭可在臺馬地區(qū)購買1套商品房。首開當(dāng)前位于臺馬區(qū)域的項目金悅郡將獲得短期利好。該政策為本輪周期一線城市首次調(diào)整限購政策，信號意義重大，持續(xù)優(yōu)化可期。
盈利預(yù)測與投資建議。公司土地儲備優(yōu)質(zhì)，銷售表現(xiàn)改善，未來利潤具備較大彈性，當(dāng)前公司PB估值僅0.4倍，考慮22Q3末公司預(yù)收賬款增厚及折價后的歸母凈資產(chǎn)（B+）為308億元。我們維持前期合理價值7.22元/股，對應(yīng)22Q3合理估值0.6倍PB，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。北京市場改善不及預(yù)期；行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期影響銷售規(guī)模及利潤率；政策環(huán)境改善速度不及預(yù)期；融資環(huán)境惡化。
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