>> 國開證券-證券行業(yè)周報：科創(chuàng)板做市制度落地，行業(yè)三季度業(yè)績承壓-221101
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 1653KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
黃婧 |
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內(nèi)容提要：
上周（2022年10月24-28日），申萬證券板塊下跌4.25%，在非銀金融子版塊中排名7。截至2022年10月28日，板塊動態(tài)PB為1.39倍，低于一年及三年估值中樞（分別為1.71、2.04倍），處于10年來12.6%分位數(shù)上。
政策跟蹤：科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細(xì)則落地，科創(chuàng)板將由訂單驅(qū)動向報價驅(qū)動，有利于緩解投資者減持引起的市場波動。對于行業(yè)而言，預(yù)計行業(yè)的方向性投資比例將繼續(xù)降低，加速向代客類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，頭部券商轉(zhuǎn)型進(jìn)程將顯著領(lǐng)先行業(yè)平均水平。
市場熱點：受自營拖累，券商三季報不及預(yù)期。41家上市券商合計實現(xiàn)營收3710億元，同比下降21%；實現(xiàn)凈利潤1021億元，同比下降31%，僅3家券商實現(xiàn)凈利潤同比增長。投資收益同比大幅下降是行業(yè)業(yè)績低于預(yù)期的主因。
投資建議：證券行業(yè)利好政策頻出，看好券商估值修復(fù)。近期，證監(jiān)會批復(fù)14家科創(chuàng)板做市商資格，科創(chuàng)板做市即將啟動，又整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率、第七次擴(kuò)容兩融標(biāo)的，且全面注冊制改革落地預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，個人養(yǎng)老金制度有望年內(nèi)落地，均對券商形成中長期利好。2022年10月28日，券商板塊動態(tài)PB1.39，接近2018年底部位置。我們認(rèn)為在政策利好頻出、行業(yè)抗風(fēng)險能力持續(xù)增強(qiáng)、市場有望改善等多重因素下，板塊估值有望改善。建議關(guān)注成長性較強(qiáng)的國聯(lián)證券，業(yè)績韌性強(qiáng)、成長確定性較高的中信證券，以及在財富管理條線具有特色的東方財富、東方證券。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外疫情超預(yù)期影響業(yè)務(wù)開展及市場情緒；流動性不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下降；資本市場改革進(jìn)程不及預(yù)期；國內(nèi)外二級市場風(fēng)險；國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢急劇惡化；宏觀政策和行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險；俄烏沖突升級及外溢風(fēng)險；其他黑天鵝事件風(fēng)險等。
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