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[行情觀點]
　　鋼材方面，淡季疊加疫情沖擊，需求環(huán)比下滑，產(chǎn)量溫和回落，庫存繼續(xù)下降。穩(wěn)增長政策繼續(xù)推進，由于基建向上彈性下降，制造業(yè)整體偏穩(wěn)，出口逐漸回落，穩(wěn)地產(chǎn)仍是關(guān)鍵。近期房屋銷售邊際好轉(zhuǎn)，房企融資適度放松，不過新開工、土地購置仍有待改善。秋冬季限產(chǎn)及粗鋼壓減背景下，供應(yīng)壓力逐步緩解。隨著基差收窄，盤面反彈阻力增大，短期仍有反復(fù)，關(guān)注疫情控制及防疫政策變化。
　　鐵礦方面，供應(yīng)端全球鐵礦發(fā)運回落，國內(nèi)到港本期下滑較多。需求端鋼廠在低利潤和淡季需求疲弱的背景下，鐵水仍然存.在下滑空間。短期來看，鐵礦港口庫存維持系庫趨勢，整體供需繼續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，成材低利潤也對原料端進行負反饋壓制。不過由于鐵礦前期已經(jīng)跌至部分中小礦山成本，疊加國內(nèi)疫情政策或?qū)⒏屿`活，市場情緒有所修復(fù)，我們預(yù)計鐵礦短期走勢震蕩為主。
　　焦炭方面，現(xiàn)賃開啟第三輪提降，進一步降價空間已不大，立面大基差修復(fù)后回歸震蕩態(tài)勢。供應(yīng)端，煤價跌后焦化利潤稍有修復(fù)，但主產(chǎn)區(qū)原料采購仍受影響。整體焦炭庫存頗低，需求國鐵水利潤稍有修復(fù)而企穩(wěn)，成本端國疫情原國恐有支撐。貼水幅度目前已基本修復(fù)，近期按照寬幅震蕩行情處理。
　　焦煤方面，焦煤現(xiàn)賃大跌后，成交有所改善，現(xiàn)賃價格企穩(wěn)后盤面持續(xù)修復(fù)基差。部分煤礦雖有系庫壓力，但整體焦煤下游庫存仍非常低，局部地區(qū)仍受物流影響。高位煤價急跌后，補庫需求有所顯現(xiàn)。焦煤面臨即來的冬儲供需兩強，現(xiàn)貨價格恐難再大跌，盤面提前修復(fù)大部分基差，結(jié)合鋼材情踏恐仍有反復(fù)。
　　硅錳方面，Jupiter公布2022年12月華錳礦裝船價，環(huán)比下調(diào)0.12至3.98美元/噸度。供給高位持穩(wěn)，鋼廠開工率有所下行，市場庫序累增。從成本角度來看，我們預(yù)計價格仍有一定下行空間。中長期看空錳礦價格。
　　硅缺方面，鋼廠利潤有所改善，硅鐵價格回歸正常供育主導(dǎo)，據(jù)悉，硅鐵開工周內(nèi)有所下行，供窩較為平衡。預(yù)計價格短期.內(nèi)寬幅震蕩為主，中長期仍然看空硅鐵價格。關(guān)注多硅鐵空硅錳套利策略。
　　風險提示:宏觀經(jīng)濟大幅下滑，去產(chǎn)能。環(huán)保限產(chǎn)顯著加碼。