>> 中泰證券-綠能慧充(600212)國內(nèi)充電設(shè)施行業(yè)領(lǐng)先者，有望受益于行業(yè)高景氣-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 2535KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可,王子杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)充電設(shè)施行業(yè)領(lǐng)先者，積極布局新能源賽道。
收購綠能慧充，切入新能源賽道。2021年11月，公司以現(xiàn)金8300萬收購綠能慧充100%的股權(quán)，切入新能源行業(yè)，實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。綠能慧充以充電樁起家，橫向拓展儲能、微網(wǎng)、數(shù)字能源平臺建設(shè)，積極發(fā)展光儲充一體化，為公司貢獻業(yè)績增量。
剝離傳統(tǒng)低效業(yè)務(wù)，定增助力拓展新能源業(yè)務(wù)。2022年前三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-0.14億元，虧損同比減少，主要為公司熱電業(yè)務(wù)因停產(chǎn)出售不再產(chǎn)生利潤及鐵路業(yè)務(wù)、充電樁業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損所致。公司將聚焦于充電樁及儲能業(yè)務(wù)，大力發(fā)展新能源業(yè)務(wù)。2021年11月22日，公司定增不超過4.53億元的資金，用于補充流動資金以及投入新能源充電和儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展，主營業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，拓展新的利潤增長點。
“新能源+光儲充”前景廣闊，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迎來發(fā)展機遇
政策驅(qū)動新能源汽車滲透率提高，拉動充電樁需求增加。2022年期間，政府多次下發(fā)各類政策大力支持新能源汽車發(fā)展。2021年全球新能源乘用車銷量為649.5萬，市場滲透率為8.3%，高于2020年4.1%。充電樁處于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵位置，新能源汽車保有量快速增加，帶動充電樁需求增長。據(jù)中國電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2017-2021年全國新能源充電樁市場規(guī)模由72億元增長至419.7億元，CAGR為42.2%，至2023年底全國充電樁市場規(guī)模有望突破千億，2026年底有望達到2870.2億元，實現(xiàn)快速增長。
“光儲充”一體化迎來發(fā)展機遇，市場空間廣闊。在新基建和碳中和的雙重因素驅(qū)動下，單一充電樁設(shè)施正演變?yōu)榧植际焦夥l(fā)電、儲能系統(tǒng)、充放電為一體的基站建設(shè)。電化學儲能正在快速發(fā)展，截至2021年底新型儲能中鋰離子電池占據(jù)約90%的比例，已有百兆瓦級項目并網(wǎng)運行。同時由于分布式光伏儲能優(yōu)勢明顯，預(yù)計“光儲充”有望快速發(fā)展。
競爭優(yōu)勢明顯，堅定向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
公司具有技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)、客戶四大核心優(yōu)勢。公司深耕充電樁業(yè)務(wù)，目前充電設(shè)備品類齊全，覆蓋場景廣泛。同時公司經(jīng)多年研發(fā)積累掌握了星環(huán)功率分配技術(shù)，可更好應(yīng)用于直流快充市場。目前公司產(chǎn)品已得到下游客戶如國家電網(wǎng)、小桔充電、BP（英國石油）、殼牌等客戶驗證，公司60kW歐標充電機亦獲得Tü V南德產(chǎn)品認證，未來有望獲取更多海外市場份額。
對標同行，公司核心優(yōu)勢在于“光儲充”一體化發(fā)展。公司能夠同時兼顧充電與儲能領(lǐng)域布局，促進充電產(chǎn)品與儲能產(chǎn)品進行優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展。在未來，公司有望在充電、儲能、微網(wǎng)三大領(lǐng)域不斷實現(xiàn)突破，進行長期戰(zhàn)略協(xié)同布，鞏固核心競爭力。
給予“增持”評級。我們預(yù)計公司2022~2024年的歸母凈利潤分別為0.10、0.82、1.44億元，對應(yīng)PE分別為455、57、32倍。我們看好公司未來成長性，給予“增持”評級。
風險提示：訂單執(zhí)行進度不及預(yù)期；融資不及時導(dǎo)致財務(wù)風險；技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風險；市場競爭風險；研報使用的信息更新不及時的風險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風險。
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