>> 國信證券(香港)-首程控股(0697.HK)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，業(yè)績持續(xù)向好-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券(香港) |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐進 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資基金超額收益推動營收、凈利潤大幅增長。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收12.71億港元，同比增長33.7%；經(jīng)營溢利10.87億港元，同比增長88.4%；歸母凈利潤8.02億港元，扭虧為盈。公司前三季的歸母凈利潤的增長超出我們的此前的預(yù)期。公司營收及歸母凈利潤的增長主要來自于：(1)公司資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)擴大，管理費收入穩(wěn)定增長；（2）在管基金，前期投資項目通過收益分配或清算貢獻超額收益；（3）基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs公允價值變動及分紅貢獻的投資收益。未來隨著公司前期部分戰(zhàn)略性股權(quán)投資項目陸續(xù)進入退出分配期，將給公司持續(xù)帶來可觀的超額回報。
停車出行業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大。2022年前三季公司停車出行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.6億港元，同比增長53.3%。公司第三季度在核心區(qū)域成功簽約多個重點項目：如西安咸陽國際機場三期擴建工程東航站樓前停車場項目、天津中北鎮(zhèn)曹莊花卉片區(qū)停車場項目、成都市金牛區(qū)一品天下停車場項目、成都市武侯區(qū)C8·數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園停車場項目、重慶新科國際大廈停車場項目、重慶龍湖時代天街三期停車場項目、重慶龍湖源著三期停車場項目、北京智慧融媒創(chuàng)新中心停車場項目，以及北京智慧電競賽事中心停車場項目等。未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟活動逐步恢復(fù)，停車需求增長，預(yù)計公司將在交通樞紐、市政配套、商辦產(chǎn)權(quán)各業(yè)態(tài)全面發(fā)力，推動公司停車業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。2022年前三季公司基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)基金管理板塊實現(xiàn)收入6.03億港元，同比增長20.2%。公司資產(chǎn)管理的手段不斷豐富，融資和項目退出渠道不斷拓展，產(chǎn)融結(jié)合更加緊密。期內(nèi)公司在香港市場聯(lián)合發(fā)起設(shè)立首支針對境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs戰(zhàn)略配售投資基金，規(guī)模約2億美元；設(shè)立北京市首支科幻產(chǎn)業(yè)投資基金，規(guī)模約為3億元；首單停車ABS產(chǎn)品，目前已通過深交所審批，發(fā)行規(guī)模約2.3億元，計劃將于第四季度正式發(fā)行，資產(chǎn)證券化有望取得重大突破。
盈利預(yù)測及估值。我們上調(diào)公司2022—2024年歸母凈利潤至9.89、11.9、13.02億港元，對應(yīng)每股收益分別為0.14/0.16/0.18港元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率分別為11.8/9.8/8.9 X。公司停車出行業(yè)務(wù)仍處于擴張階段，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，投資基金持續(xù)確認(rèn)超額收益可期，現(xiàn)金流良好，股息率高，維持“買入”的投資評級，上調(diào)目標(biāo)價至2.46港元，對應(yīng)2023年P(guān)E 15.4 X。
|
|
