>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：預(yù)期觸底反彈，板塊反攻在即-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資建議：預(yù)期觸底反彈，板塊反攻在即。本周板塊反彈主要原因：①俄烏沖突暫歇，美國(guó)加息預(yù)期放緩，帶動(dòng)全球資本市場(chǎng)反彈；②國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制公布進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控的二十條措施，防疫政策放松預(yù)期強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及需求恢復(fù)前景明朗，帶動(dòng)板塊上漲；③11月8日交易商協(xié)會(huì)發(fā)布消息：將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計(jì)支持規(guī)模達(dá)2500億元，提振房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前煤炭行業(yè)基本面依然強(qiáng)勁，增產(chǎn)保供背景下，中長(zhǎng)期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)易漲難跌。此外，疫情影響主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)和運(yùn)輸，供應(yīng)受限，供需格局依然緊張，港口煤價(jià)高位震蕩。催化劑：1）能源危機(jī)深化，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)高位運(yùn)行，全球動(dòng)力煤需求確定性向好；2）冬季動(dòng)力煤旺季及非電用煤需求韌性強(qiáng)，長(zhǎng)協(xié)鎖量、現(xiàn)貨更少，煤價(jià)易漲難跌；3）政策聚焦“保交樓、穩(wěn)民生”，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)洌渲脙r(jià)格更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，供需階段性走弱。供給方面，目前涉疫地區(qū)管控仍較嚴(yán)格，長(zhǎng)途拉運(yùn)困難，煤礦發(fā)運(yùn)多以長(zhǎng)協(xié)和保供煤居多，市場(chǎng)整體需求不強(qiáng)，個(gè)別市場(chǎng)價(jià)格小幅探漲。需求方面，多數(shù)地區(qū)天氣溫和，電廠消耗減少，需求端較為疲軟。全國(guó)大部分地區(qū)天氣即將降溫，需求有望明顯提升。中國(guó)神華：9月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2520萬噸（同比+6.8%），銷量3180萬噸（同比-21.9%）；總發(fā)電量165.6億千瓦時(shí)（同比+16.8%），總售電量155.9億千瓦時(shí)（同比+17.1%）。1-9月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量23540萬噸（同比+5.0%），銷量30920萬噸（同比-14.5%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1423.7億千瓦時(shí)（同比+15.7%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量1337.7億千瓦時(shí)（同比+16.0）。中國(guó)神華公布外購煤采購價(jià)格（11月11日至11月18日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為466/548/630/712元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/3/4分別為1383/1319/1278元/噸，較上期減少32/32/32元/噸。陜西煤業(yè)：10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1321萬噸（同比+23.44%），銷量2218萬噸（同比+18.42%），其中自產(chǎn)煤銷量1306萬噸（同比+24.68%），貿(mào)易煤銷量912萬噸（同比+8.52%）。1-10月公司實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)煤產(chǎn)量12281萬噸（同比+8.34%），實(shí)現(xiàn)銷量19700萬噸（同比-10.74%），其中自產(chǎn)煤銷量12116萬噸（同比+8.51%），貿(mào)易煤銷量7584萬噸（同比-30.44%）。5月限價(jià)令執(zhí)行以來，公司煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。中煤能源：9月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1120萬噸（同比+31.8%），銷量2245萬噸（同比-12.4%），其中自產(chǎn)煤銷量1135萬噸（同比+35.0%）、貿(mào)易煤銷量1110萬噸（同比-35.54%）。1-9月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量9200萬噸（同比+10.2%），銷量20442萬噸（同比-12.3%），其中自產(chǎn)煤銷量9187萬噸（同比+10.7%）、貿(mào)易煤銷量11255萬噸（同比-25.00%）。兗礦能源：三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2593萬噸（-3.27%），商品煤銷量2565萬噸（-2.39%），其中自產(chǎn)煤銷量2244萬噸（-7.09%）。
2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量7657萬噸（同比-1.55%），商品煤銷量7872萬噸（同比+1.98%），其中自產(chǎn)煤銷量6905萬噸（同比+0.34%）。山煤國(guó)際：一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，市場(chǎng)情緒提振。供給方面，部分煤礦產(chǎn)量有所回升，近日市場(chǎng)情緒有所提振，采購積極性有所增加，產(chǎn)地短期趨穩(wěn)運(yùn)行。需求方面，焦炭第三輪降價(jià)落實(shí)（三輪累計(jì)降幅達(dá)300到330元/噸），焦炭?jī)r(jià)格階段性觸底，下行壓力緩解，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)下開始復(fù)產(chǎn)，需求端有所修復(fù)。后續(xù)關(guān)注下游需求及利潤(rùn)情況。
潞安環(huán)能：9月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量474萬噸（同比+1.94%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量393萬噸（同比-9.66%）。1-9月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量4369萬噸（同比+5.45%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量3864萬噸（同比+2.41%）。平煤股份：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2268萬噸（同比+4.44%），商品煤銷量2358萬噸（同比+2.74%），其中自有商品煤銷量1998萬噸（同比+0.21%）。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2320元/噸，價(jià)格維持高位，盈利確定性較強(qiáng)?；幢钡V業(yè)：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1796萬噸（同比+10.09%），商品煤銷量1524萬噸（同比+2.85%）；焦炭產(chǎn)量278萬噸（同比-10.08%），銷量276萬噸（同比-10.50%）?；幢钡貐^(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:
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