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本周增量信息來(lái)源各異、多空分明，“弱現(xiàn)實(shí)”與“強(qiáng)預(yù)期”博弈之間，再度將風(fēng)險(xiǎn)偏好推升至高位，消費(fèi)、社會(huì)服務(wù)等下游板塊在A(yíng)股整體回調(diào)中頑強(qiáng)收漲就是最好的證明。弱現(xiàn)實(shí)指得是基本面數(shù)據(jù)的整體低迷：例如十一假期文旅消費(fèi)遠(yuǎn)低于往年同期，商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的超季節(jié)性回落，出口同比增速轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，最終在本周四晚間我們看到“斬在大腿”的社融數(shù)據(jù)。而強(qiáng)預(yù)期則是由于來(lái)自政策的不斷加碼以及效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散，為市場(chǎng)注入信心，體現(xiàn)在防疫政策的邊際變化，體現(xiàn)在房企紓困箭已離弦，體現(xiàn)在海外風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，人民幣壓力舒緩。
　　但區(qū)別在于，本次預(yù)期轉(zhuǎn)變的根源在于內(nèi)部堵點(diǎn)以及外部壓力邊際上的改善，而不是單純靠“小作文”推波助瀾，我們有理由相信本周五風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升并不是利率上行的終點(diǎn)，市場(chǎng)情緒扭轉(zhuǎn)之際，未來(lái)將進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)驗(yàn)證期。對(duì)于利率市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，需要謹(jǐn)記被數(shù)據(jù)證實(shí)的預(yù)期才能夠引導(dǎo)趨勢(shì)，隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變，后續(xù)利率中樞可能震蕩上移，但應(yīng)避免過(guò)度樂(lè)觀(guān)帶來(lái)的預(yù)期差。