>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：震蕩格局可能仍難突破-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁 |
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債市觀點：上周債市情緒整體繼續(xù)走弱，10Y國債收益率上行至2.74%。債市情緒的進一步走弱或主要受政策層面因素影響，一方面防疫政策優(yōu)化調(diào)整，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布二十條優(yōu)化措施，堅決整治層層加碼等問題，另一方面地產(chǎn)端，地產(chǎn)民企融資將得到政策支持，“第二支箭”延期并擴容，有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。受政策因素影響，收益率在上周五呈現(xiàn)快速上行。值得注意的是，今年債市整體呈現(xiàn)震蕩格局，背后是弱現(xiàn)實與強預期之間的持續(xù)博弈，而目前來看這一格局短期或仍難以突破。從10月社融數(shù)據(jù)上看，當前寬信用仍然不暢，居民部門融資需求仍然偏弱，收益率大幅調(diào)整可能仍受到較大制約。
期市關(guān)注：上周國債期貨價格波動較大，尤其是上周五時T主力合約價格最高至101.625元，最低至100.825元，波動劇烈，與此同時，長端持倉量也呈現(xiàn)明顯累積。受國債期貨移倉換月階段影響，上周T2212合約持倉量下降1.88萬手，T2303合約持倉量增加3.1萬手，且T品種總持倉增加1.31萬手。持倉累積的背后可能反映市場分歧仍然較大，價格快速下跌后，部分多頭入場動力也明顯增強。另外上周跨期價差也呈現(xiàn)大幅走闊，T跨期升至至0.61元，多頭可適當加快移倉步伐。
操作建議：趨勢策略：建議交易性需求維持中性。套保策略：空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機會?；畈呗裕宏P(guān)注基差收斂機會。移倉策略：建議均勻移倉，風險偏好高的投資者可適當關(guān)注臨近主力合約切換時點可能存在的跨期收窄機會。曲線策略：跨品種關(guān)注做平機會。
風險因子：1）疫情反復；2）資金面大幅收緊
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