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上周板塊延續(xù)上漲，其中爐料漲幅領(lǐng)先，疫情防控及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策傾向轉(zhuǎn)變，板塊短期波動加劇。
　　長流程鋼廠利潤出現(xiàn)回升，電爐廠利潤下滑，預(yù)計(jì)長流程產(chǎn)量或筑底回升，短流程產(chǎn)量存在走低可能。需求方面，螺紋維持韌性，產(chǎn)量有所下降，庫存低位去化略有加快；板材下游制造業(yè)維持弱勢，海外制造業(yè)PMI連續(xù)回落，出口趨于下行。在需求淡季，管控放松證實(shí)，加息預(yù)期緩和，海內(nèi)外宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)；但同時(shí)也需關(guān)注近期疫情形勢嚴(yán)峻，或從供應(yīng)鏈端抑制市場情緒。
　　爐料延續(xù)強(qiáng)勢，鐵礦海外發(fā)運(yùn)、到港環(huán)比減量，但疏港維持高位，港口小幅累庫；鐵水產(chǎn)量高位回落，但隨著焦炭提降，鋼廠虧損減少，山西部分高爐結(jié)束檢修，鋼廠已逐步復(fù)產(chǎn)以維持現(xiàn)金流。目前鋼廠原料庫存偏低，補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)；疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期緩和、國內(nèi)疫情管控政策進(jìn)一步放松，終端需求預(yù)期回升支撐盤面價(jià)格反彈。但真實(shí)需求的落地情況仍需觀察，以及本周公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)也是會影響價(jià)格波動的關(guān)鍵。
　　煤焦端，高爐檢修范圍擴(kuò)大，鐵水產(chǎn)量加速下滑，焦炭需求走弱，鋼廠繼續(xù)提降第三輪，現(xiàn)已全面落地，累計(jì)降幅300元/噸。需求端，下游焦炭庫存偏低，補(bǔ)庫需求或?qū)⒅鸩礁纳?；供?yīng)端，受制于短期弱需求和低利潤，焦企開工率進(jìn)一步下滑。煤炭保供政策背景下，煤礦生產(chǎn)平穩(wěn)，供應(yīng)擾動較弱，蒙煤進(jìn)口補(bǔ)充亦較為可觀。短期情緒擾動過后，需重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材現(xiàn)實(shí)需求能否承接當(dāng)前產(chǎn)量，鋼材價(jià)格仍然是制約焦炭上方空間的核心要素；同時(shí)傳統(tǒng)冬儲節(jié)點(diǎn)將至，需密切關(guān)注下游冬儲情緒及補(bǔ)庫強(qiáng)度。
　　整體而言，上周盤面大幅上漲的主驅(qū)動來自于國內(nèi)外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，同時(shí)板塊需求維持韌性，疊加鋼廠現(xiàn)實(shí)利潤在原料下跌后的回升帶來的減產(chǎn)壓力放松。從近期的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，鋼材產(chǎn)銷出現(xiàn)回落，建材需求仍有一定韌性，庫存延續(xù)低位去化。雖然長流程鋼廠利潤仍然較低，但進(jìn)入11月中旬后，鋼廠對爐料的補(bǔ)庫逐步開啟，低庫存將進(jìn)一步放大價(jià)格向上彈性；同時(shí)短期負(fù)向反饋風(fēng)險(xiǎn)解除，爐料價(jià)格或延續(xù)偏強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期供需基本面變化有限，關(guān)注下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場情緒的擾動以及宏觀政策變化對黑色市場的引導(dǎo)作用。