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行情回顧：低硫方面，新加坡掉期近月月差從30美金/噸左右上漲至31美金/噸，次月月差從20美金/噸小幅下跌至18美金/噸；低硫裂解維持在13美金/桶左右震蕩。高硫方面，新加坡掉期近月月差從11美金/噸下跌至9美金/噸，次月月差維持在-3.5左右波動(dòng)，高硫裂解從-39美金/桶小幅上漲至-37美金/桶。高低硫價(jià)差從331美金/噸下跌至316美金/噸。
　　供需概況：高硫市場，整體高硫供應(yīng)出港在10月維持在正常平均水平，其中俄羅斯高硫出港更是達(dá)到了自3月制裁以來最高水平，9萬噸/日，高于四年出港平均水平8.7萬噸/日，預(yù)計(jì)主要流向仍為亞洲。亞洲高硫市場依然低迷，由于俄羅斯高硫貨物的持續(xù)流入，供應(yīng)充足。同時(shí)煉油廠在提高開工生產(chǎn)高利潤柴油的同時(shí)，也會(huì)提高副產(chǎn)品高硫燃油組分的產(chǎn)量。歐洲高硫市場，由于哥倫比亞、墨西哥和沙特阿拉伯的穩(wěn)定供應(yīng)，西北歐洲燃料油市場供應(yīng)充足。需求方面，中東和南亞的電力需求隨著夏季高峰的結(jié)束而衰弱。亞洲低硫市場供需基本面維持強(qiáng)勁，東西套利窗口雖自10月初開始打開但觀察到10月歐洲出口至亞洲的流量仍處于極低位，截至10月20日能統(tǒng)計(jì)到的僅有4萬噸，預(yù)計(jì)截至11月底亞洲市場低硫仍保持緊供應(yīng)狀態(tài)。煉廠端，柴油煉油利潤持續(xù)高位，繼續(xù)吸引部分混合油進(jìn)入中餾分油市場。需求端，日本和韓國等北亞地區(qū)冬季高峰月份前的季節(jié)性儲(chǔ)備支撐了需求基本面。同時(shí)，進(jìn)入季節(jié)性船加油旺季，船燃需求端需求驅(qū)動(dòng)穩(wěn)定。歐洲低硫市場，10月法國罷工導(dǎo)致煉油廠減產(chǎn)，對西北歐洲低硫燃料油市場供過于求的擔(dān)憂有所緩解，當(dāng)前罷工雖停止但部分煉廠決定停產(chǎn)。需求端，冬季的到來可能促使電力行業(yè)的燃料油需求上升，但天然氣儲(chǔ)備水平高位和穩(wěn)定的液化天然氣流入預(yù)計(jì)將提供緩沖。
　　現(xiàn)貨庫存：本周新加坡燃料油在岸庫存環(huán)比+4.2%至2104萬桶。新加坡中質(zhì)庫存-14.4%，輕質(zhì)庫存-8.4%。美灣地區(qū)燃料油庫存環(huán)比-0.02%。ARA地區(qū)燃料油庫存環(huán)比-2.4%，柴油庫存-3.0%，汽油-3.4%。中東庫存環(huán)比-7.0%。日本庫存高硫環(huán)比-1.0%，低硫環(huán)比+6.3%。
　　行情研判：燃料油單邊價(jià)格跟隨原油價(jià)格波動(dòng)。價(jià)差方面，低硫裂解端，當(dāng)前估值中位，柴油裂解支撐以及自身供需兩端都存在利多驅(qū)動(dòng)，中期存在上漲空間。但也存在汽油裂解低+中國大量成品油配額出口+歐洲冷冬不及預(yù)期的利空風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，謹(jǐn)慎看多。內(nèi)盤低硫由于國內(nèi)配額第五次下發(fā)，配額更加充足，產(chǎn)量穩(wěn)定，較外盤維持弱勢，內(nèi)外價(jià)差短期內(nèi)維持低位，偏空觀望。高硫裂解低位小幅反彈后，短期內(nèi)仍維持極低位震蕩，無明顯向上驅(qū)動(dòng)。高低硫價(jià)差突破300后短期內(nèi)維持高位震蕩，加氫脫硫成本高位支撐高低硫價(jià)差，價(jià)差中期存在隨低硫冬季需求走強(qiáng)而進(jìn)一步走擴(kuò)的預(yù)期。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）