>> 國泰君安期貨-商品期權(quán)周報(bào)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 4967KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬亮 |
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板塊綜述與策略推薦
美國10月CPI增長超預(yù)期放緩，多名美聯(lián)儲(chǔ)官員在數(shù)據(jù)公布后表態(tài)支持放緩加息的進(jìn)程，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)遏制高通脹的決心，市場預(yù)計(jì)12月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的幾率降至零，加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率百分百。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之改善，美股、美債、貴金屬等資產(chǎn)強(qiáng)勢反彈，市場實(shí)際波動(dòng)放大帶動(dòng)期權(quán)市場部分品種隱含波動(dòng)率小幅抬升，其中波動(dòng)率上漲較為明顯的品種包括黃金和那個(gè)，而下跌較為明顯的品種為原油。大商所將持續(xù)擴(kuò)大特定開放品種范圍，提升我國期貨價(jià)格影響力，包括推動(dòng)在豆一、豆二、豆粕和豆油期貨、期權(quán)上引入境外交易者參與。
花生隱波持穩(wěn)但標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)下降，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所上升，隱波相較于波動(dòng)率錐仍處于75%已上分位數(shù)，可考慮構(gòu)建偏賣方的策略或基于現(xiàn)貨/期貨倉位備兌賣出期權(quán)；棕櫚油隱波下降約2%，基于四季度棕櫚因較為確定的減產(chǎn)季因素可布局看跌期權(quán)牛市價(jià)差或跨品種交易策略。
原油的期權(quán)波動(dòng)率近期維持較強(qiáng)的正相關(guān)性，上周價(jià)格回落引發(fā)期權(quán)市場隱波回落超4%，且期限結(jié)構(gòu)由倒掛回歸正掛，持倉量PCR走勢和標(biāo)的高度正相關(guān)，近月曲線偏度顯著上升且整體曲線呈現(xiàn)正偏，偏度位于幾年以來的高位，可考慮做空偏度的策略；橡膠隱波穩(wěn)定，主力2301相較于波動(dòng)率錐仍處于5%以下分位數(shù)，持倉量PCR小幅上行，關(guān)注價(jià)格下方支撐，可考慮通過看跌期權(quán)布局牛市價(jià)差或日歷價(jià)差。
鐵礦價(jià)格和波動(dòng)率雙雙走強(qiáng)，但隱波相較于波動(dòng)率歷史數(shù)據(jù)和波動(dòng)率錐都處于極低分位數(shù)，近月曲線偏度上升，可考慮布局偏買方和Gamma Scalping策略。
黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率上漲近4%，期限結(jié)構(gòu)倒掛，成交量PCR降幅明顯，看漲期權(quán)交易更為活躍，近遠(yuǎn)月隱含波動(dòng)率曲線偏度上升，近月曲線偏度接近三月水平，市場看漲情緒明顯。有色板塊波動(dòng)率走勢則出現(xiàn)分化；銅標(biāo)的短期波動(dòng)放大，隱含波動(dòng)率短期偏強(qiáng)，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)倒掛，目前隱波和10日歷史波動(dòng)率基本持平，成交量PCR下降超50%，看漲期權(quán)交易更為活躍，近遠(yuǎn)月隱含波動(dòng)率曲線偏度上升，市場看漲情緒明顯；鋁實(shí)際波動(dòng)上升但隱含波動(dòng)率下降，目前平值隱波已低于10日歷史波動(dòng)率，相較于歷史波動(dòng)率處于5%以下分位數(shù)，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)基本持平，成交量PCR高位回落，近遠(yuǎn)月隱含波動(dòng)率曲線偏度上升；鋅隱含波動(dòng)率小幅上行，期限結(jié)構(gòu)正掛，PCR回落，近遠(yuǎn)月隱含波動(dòng)率曲線偏度上升。
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