>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點及建議】
棕櫚油：國際市場上棕櫚油突出的性價比仍然利好未來2個月馬來和印尼的出口，同時，對拉尼娜將帶來更多降雨，進而造成洪澇災(zāi)害影響馬來和印尼的棕櫚油產(chǎn)量的擔(dān)憂情緒也還在繼續(xù)，而且印尼的棕櫚油庫存大幅下降后，印尼對出口報價的把控度上升，總體來看，目前產(chǎn)地棕櫚油報價和馬盤棕櫚油基本穩(wěn)定，產(chǎn)地棕櫚油價格的走勢將取決于未來幾個月馬來和印尼的實際產(chǎn)量情況。根據(jù)產(chǎn)量和出口的高頻數(shù)據(jù)，預(yù)計11月馬來西亞的棕櫚油庫存仍會居高不下，不過目前市場并未交易這個。國內(nèi)方面，目前看11月仍將累庫，國內(nèi)棕櫚油基差偏弱，12月的棕櫚油采購偏少，降庫可能要到12月才會開始出現(xiàn)。
豆油：市場關(guān)注大豆到港情況及國內(nèi)豆油庫存情況，進口大豆到港開始明顯增加，不過國內(nèi)近2周的大豆壓榨量仍然偏低，豆油供應(yīng)并未大幅增加，關(guān)注大豆壓榨量的回升速度以及國內(nèi)豆油庫存，雖然豆油基差已經(jīng)大幅回落，但是如果供應(yīng)增加明顯，短期豆油現(xiàn)貨價格和基差仍有回落空間。CBOT豆油近期走勢偏強，市場關(guān)注美國生柴RVO新規(guī)定。
菜油：需要關(guān)注國內(nèi)菜籽油實際供應(yīng)量，雖然菜籽大量到港，但是卸港進度、壓榨進度、以及菜油儲備輪換等因素仍將影響現(xiàn)貨價格走勢。短期關(guān)注國內(nèi)菜籽壓榨量，如果供應(yīng)增速上來，菜油01的上漲空間仍然有限。
商品市場情緒繼續(xù)受到宏觀因素影響，美元指數(shù)大幅回落，短期市場情緒有所好轉(zhuǎn)，但是中期來看全球經(jīng)濟前景仍不穩(wěn)定。油脂基本面來看，隨著菜籽陸續(xù)到港，以及大豆開始到港，豆油和菜油現(xiàn)貨價格修復(fù)過高估值和過高基差，但是需要關(guān)注到港節(jié)奏和實際供應(yīng)量對12月底和1月底現(xiàn)貨價格的預(yù)期影響。隨著高產(chǎn)期馬上就要過去，市場目前預(yù)期棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量收縮而出口維持強勁，這支撐馬盤棕櫚油價格，關(guān)注馬盤棕櫚油8月份高點的阻力。綜合來看，四季度國內(nèi)油脂供應(yīng)邊際增加，限制油脂的上漲動能；但是，一方面，國際市場上，南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量仍然受到拉尼娜天氣影響存在不確定性，另一方面，國內(nèi)豆、菜油期貨仍大幅貼水現(xiàn)貨已經(jīng)反映了供應(yīng)增加的預(yù)期，隨著交割月的臨近，現(xiàn)貨價格對期貨的支撐會越來越強。所以，仍然判斷油脂為震蕩走勢。操作上，建議按震蕩思路操作。
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