>> 首創(chuàng)證券-美容護理行業(yè)簡評報告：巨子生物成功上市，膠原蛋白市場長坡厚雪-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 1076KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于那 |
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“膠原蛋白第一股”港股上市表現(xiàn)亮眼。巨子生物于11月4日正式在港交所掛牌上市，發(fā)行價為24.30港元/股。首日收盤價為26.7港元，漲幅9.88%，市值達(dá)264.76億港元。2021年公司實現(xiàn)營收15.52億元，2年CAGR達(dá)27.39%；2021年公司凈利潤為8.28億元，2年CAGR為19.99%。自2019年起，巨子生物連續(xù)3年成為中國最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品公司，知名度及競爭能力均處于行業(yè)尖端。預(yù)計至2027年，國內(nèi)重組膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模將達(dá)1083億元。
“醫(yī)療機構(gòu)+大眾消費者”的雙軌銷售策略，研發(fā)賦予公司護城河。銷售端：公司目前已經(jīng)銷至中國超過1000家公立醫(yī)院，1700家私立醫(yī)院及300個連鎖藥房品牌。疫情影響下，公司抓住線上直銷的市場機遇，未來將進一步拓展線上平臺銷售，賦能公司凈利的提升。研發(fā)端：公司持續(xù)研發(fā)推進，多款產(chǎn)品將于2023至2025年有計劃的獲批或開展臨床試驗，同時因募集資金的到位，公司將進一步加大研發(fā)端投入，深度構(gòu)建品牌護城河。
先發(fā)優(yōu)勢明顯，募集資金賦予公司新活力。巨子生物是全球首個成功研發(fā)膠原蛋白護膚品并實現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢明顯。專業(yè)皮膚護理領(lǐng)域，重組膠原細(xì)分市場規(guī)模快速增長，品牌持續(xù)放量。肌膚煥活領(lǐng)域，膠原蛋白主要爭奪玻尿酸存量市場，因安全性、有效性、成本等原因，膠原蛋白滲透率較低，仍處于市場開發(fā)初期階段，技術(shù)壁壘較高。公司快速布局行業(yè)尖端的膠原蛋白領(lǐng)域，具備良好的研發(fā)優(yōu)勢。預(yù)計伴隨IPO資金的注入，公司將煥發(fā)新的成長活力。
上周市場回顧（10月31日-11月04日）美容護理指數(shù)漲跌幅為+9.83%，申萬一級31個行業(yè)中排名第6。同期滬深300指數(shù)漲跌幅+6.38%，美容行業(yè)跑贏指數(shù)3.45pct。個股方面，主要上市公司中上周表現(xiàn)靠前的TOP5個股分別為丸美股份（+16.25%）、愛美客（+15.30%）、青松股份（+13.97%）、水羊股份（+11.74%）、嘉亨家化（+11.53%）。
11月初僅上海家化備案新品，多個品牌新品上市。主要國產(chǎn)品牌中，11月累計至今僅上海家化備案數(shù)量1件。珀萊雅旗下品牌彩棠、悅芙媞多款新品上市，華熙生物旗下潤百顏推出面霜、次拋等多款新品。
投資建議：線上美妝雙十一大促持續(xù)進行中，頭部國貨品牌線上銷售表現(xiàn)超預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注珀萊雅、貝泰妮、華熙生物。巨子生物港股上市后表現(xiàn)亮眼，公司所處優(yōu)質(zhì)膠原蛋白藍(lán)海賽道，未來市場增長空間廣闊，公司具備顯著先發(fā)優(yōu)勢及技術(shù)壁壘，建議關(guān)注板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機會。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品高毛利可持續(xù)性；超頭復(fù)播持續(xù)性；新品推出不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響銷售；行業(yè)需求復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)政策推進不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；宏觀經(jīng)濟下行壓力加大；上市公司治理風(fēng)險；重要股東大幅減持風(fēng)險；大額商譽減值風(fēng)險。
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