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事件：11月11日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，黨中央對進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施作出重要部署、提出明確要求，各地各部門要不折不扣把各項(xiàng)優(yōu)化措施落實(shí)到位。
　　我國制氧機(jī)滲透率低，行業(yè)增長迅猛，放量空間巨大。根據(jù)《家用制氧機(jī)技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)分析研究》，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家約20%以上家庭擁有小型制氧設(shè)備，而我國制氧設(shè)備目前家庭擁有率不足1%，滲透空間巨大。制氧機(jī)是肺炎救治所需重要醫(yī)療物資，2021年上半年海外疫情持續(xù)加重，我國制氧機(jī)出口高增。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年1-6月我國制氧機(jī)累計(jì)出口83萬臺(tái)，同比增長870.5%，大幅拉動(dòng)行業(yè)需求。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2021年我國制氧機(jī)產(chǎn)量416萬臺(tái)，同比增長98%。魚躍醫(yī)療為醫(yī)用制氧機(jī)龍頭，其2021年呼吸治療解決方案收入同比增長84%，制氧機(jī)行業(yè)需求增勢迅猛。
　　制氧分子篩為制氧機(jī)核心耗材，行業(yè)龍頭有望顯著受益。工業(yè)制氧主要包括深冷空分制氧和變壓吸附制氧。其中，分子篩純化系統(tǒng)是深冷空分制氧設(shè)備的重要組分；而在變壓吸附制氧中，分子篩吸附劑是核心材料，可以直接吸附空氣中的氮?dú)?、二氧化碳等雜質(zhì)氣體，從而得到富氧氣體。因而，制氧分子篩是制氧機(jī)的關(guān)鍵耗材。公司多種分子篩產(chǎn)品已在深冷空分制氧和變壓吸附制氧領(lǐng)域突破壟斷，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，有望顯著受益于制氧機(jī)放量。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，成長性領(lǐng)跑行業(yè)。截至2021年報(bào)，公司成型分子篩與分子篩活化粉合計(jì)產(chǎn)能45,000噸，與霍尼韋爾UOP、阿科瑪和Zeochem等國際大型分子篩企業(yè)相比，公司規(guī)模還存在差距，國產(chǎn)替代空間巨大。目前公司“吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目”等項(xiàng)目有序推進(jìn)中。改擴(kuò)建一期預(yù)計(jì)將于2023年6月竣工投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將為公司新增原粉產(chǎn)能2100噸/年，成型分子篩產(chǎn)能8100噸/年；改擴(kuò)建二期達(dá)產(chǎn)后，將為公司新增高硅分子篩原粉產(chǎn)能4000噸/年、成型分子篩產(chǎn)能10000噸/年、分子篩原粉12000噸/年；泰國二期建成達(dá)產(chǎn)后將為公司新增成型分子篩產(chǎn)能12000噸/年。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，成長性領(lǐng)跑行業(yè)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入9.24/12.61/16.66億元，歸母凈利潤分別為1.96/3.16/4.50億元，分別對應(yīng)43.5/26.9/18.9倍PE。公司為吸附分子篩龍頭及制氧分子篩寡頭，防控機(jī)制新規(guī)有望拉動(dòng)制氧機(jī)需求，公司作為龍頭彈性顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下滑、產(chǎn)品更新?lián)Q代、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。