>> 國(guó)元證券-策略周報(bào)：A股觀察及估值跟蹤-221111
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)元證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
房倩倩 |
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A股表現(xiàn)及風(fēng)格觀察
全球權(quán)益資產(chǎn)：全球權(quán)益資產(chǎn)大多上漲，巴西IBOVESPA指數(shù)表現(xiàn)不佳跌幅較大。上證指數(shù)、深證成指分別上漲0.5%，下跌0.4%，德國(guó)DAX和法國(guó)CAC40分別上漲5.7%和2.8%；港股上漲7.2%，美股SPX上漲5.9%。
大類資產(chǎn)橫向?qū)Ρ龋捍箢愘Y產(chǎn)大多下跌，美元指數(shù)出現(xiàn)下跌。股：滬深300和上證指數(shù)周漲幅為0.6%和0.5%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.9%；債：國(guó)債、企業(yè)債漲幅分別為-0.3%、-0.2%，較前期變化不大；商：農(nóng)產(chǎn)品下跌0.3%，金、銅分別上漲4.9%和2.4%，油下跌2.9%；外匯：美元指數(shù)下跌3.9%。
風(fēng)格：市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，基于權(quán)益資產(chǎn)整體上漲，各類風(fēng)格大多上漲，其中金融風(fēng)格漲幅最大，漲幅為4.1%，較前值1%。此外，消費(fèi)、穩(wěn)定、周期和成長(zhǎng)風(fēng)格周度漲跌幅分別為0.9%、1.1%、0.9%和-2%。
大中小盤：大中小盤角度，大盤指數(shù)周度漲幅最大，周漲跌幅為0.7%，小盤和中盤指數(shù)表現(xiàn)略弱，分別為0%和-0.3%。
一級(jí)行業(yè)：周度表現(xiàn)中，房地產(chǎn)（10.2%）、建筑材料（5.2%）、傳媒（4.5%）行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好，位居前三；電力設(shè)備（-3.4%）、國(guó)防軍工（-3.2%）、電子（-3%）表現(xiàn)相對(duì)較差，排名居后。
估值跟蹤
主要指數(shù)估值變化：（1）估值及變化：上周萬(wàn)得全A市盈率（TTM）收于16.79，較上期上漲0.04，大多指數(shù)估值出現(xiàn)不同程度走強(qiáng)。大部分估值出現(xiàn)上漲。
?。?）歷史分位：上證指數(shù)、萬(wàn)得全A、滬深300及創(chuàng)業(yè)板指5年市盈率歷史分位分別為15%、26.6%、8.6%和14.9%，較前值有所上漲。
相對(duì)估值對(duì)比：（1）成長(zhǎng)型與價(jià)值型的指數(shù)估值對(duì)比：上周二者估值比出現(xiàn)下跌，截至11月11日，創(chuàng)業(yè)板指/滬深300相對(duì)市盈率為3.6，較前值下跌2.66%；創(chuàng)業(yè)板指/滬深300相對(duì)市凈率為3.91，較前值下跌2.65%。以成長(zhǎng)型與價(jià)值型的指數(shù)估值對(duì)比，可以觀察到不同風(fēng)格估值的變化迥異，在此我們以創(chuàng)業(yè)板指與滬深300為代表的進(jìn)行對(duì)比分析。
細(xì)分行業(yè)估值分位：（1）PE（TTM）：截至11月11日，市盈率分位數(shù)最高的行業(yè)分別是農(nóng)林牧漁（91.9%）、汽車（85.5%）和商貿(mào)零售（73.6%）；市盈率分位數(shù)最低的行業(yè)分別是銀行（0.4%）、煤炭（0.5%）和交通運(yùn)輸（0.8%）。
?。?）PB（LF）：截至11月11日，市凈率分位數(shù)前三的行業(yè)分別是電力設(shè)備（61.2%）、國(guó)防軍工（55.2%）和食品飲料（52.4%）；市凈率分位數(shù)后三的行業(yè)分別是銀行（0.2%）、非銀金融（0.5%）和房地產(chǎn)（1.1%）。
不同板塊估值分位：板塊視角來(lái)看，市盈率分位數(shù)較低的行業(yè)分別是科技、金融地產(chǎn)和原材料板塊；市凈率歷史分位較低的板塊分別為金融地產(chǎn)、科技和交通運(yùn)輸。
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
截至11月11日，萬(wàn)得全A、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為3.22、6.35和-0.17，萬(wàn)得全A、滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較前值有所下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。
對(duì)比指數(shù)自身風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均值水平，目前萬(wàn)得全A、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平仍高于均值。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情擴(kuò)散超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與現(xiàn)實(shí)存在差異。
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