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2022年以來局部疫情反復(fù)影響家用環(huán)境產(chǎn)品需求，導(dǎo)致公司利潤下滑明顯，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.97億元，同比+4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比-18.6%。車載傳感器進(jìn)入量產(chǎn)期，公司在手定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增長，目前累計(jì)1700萬個(gè)，同時(shí)熱失控傳感器的客戶認(rèn)證也在積極推進(jìn)中，車載板塊有望成為明年主要收入增量。智能燃?xì)獗怼⒏邷氐鮽鞲衅?、醫(yī)療傳感器等新業(yè)務(wù)也有望在明年逐步進(jìn)入量產(chǎn)期，增長動能充足，給予公司2023年30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)104元，維持“買入”評級。
　　▍局部疫情反復(fù)影響家用產(chǎn)品需求，2022年前三季度公司利潤下滑。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.97億元，同比+4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1億元，同比-18.6%，利潤下滑主要因?yàn)榫植恳咔榉磸?fù)大幅影響公司家用環(huán)境產(chǎn)品國內(nèi)需求及國際出口。另外公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用也影響利潤800多萬，若剔除該部分影響，利潤同比減少11.6%。
　　▍車載傳感器、氣體分析儀仍保持高速增長。車載傳感器進(jìn)入量產(chǎn)期，報(bào)告期內(nèi)收入同比增長146.6%，定點(diǎn)項(xiàng)目截至報(bào)告期末累計(jì)約為1700萬個(gè)，公司持續(xù)加強(qiáng)已有定點(diǎn)的訂單轉(zhuǎn)化，并積極推進(jìn)動力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測傳感器進(jìn)入供應(yīng)商準(zhǔn)入和取得項(xiàng)目定點(diǎn)。2022年前三季度氣體分析儀器受益于雙碳、科學(xué)儀器國產(chǎn)替代趨勢，延續(xù)了較高增長，收入同比增長97.3%。
　　▍新型產(chǎn)品逐步進(jìn)入量產(chǎn)期，有望拉動收入增長。根據(jù)公司公告，報(bào)告期內(nèi)，公司加快嘉善產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，將超聲波燃?xì)獗砉ぷ髦匦膹漠a(chǎn)能建設(shè)轉(zhuǎn)為國內(nèi)外市場取得計(jì)量認(rèn)證和銷售拓展工作；高溫氣體傳感器不斷提升自制陶瓷芯片的良品率，銷售重心從后裝市場轉(zhuǎn)向前裝市場，目前已實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外主機(jī)廠項(xiàng)目定點(diǎn)，并有望實(shí)現(xiàn)前裝市場批量供應(yīng)；醫(yī)療健康傳感器產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富，逐步形成覆蓋呼吸機(jī)、制氧機(jī)、麻醉機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、彌散肺功能儀、心肺分析儀及高原彌散氧濃度監(jiān)測等領(lǐng)域的醫(yī)療健康氣體傳感器解決方案。新業(yè)務(wù)有望成為明年收入增長的有力抓手。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：民用產(chǎn)品需求恢復(fù)不及預(yù)期；公司車載產(chǎn)品定點(diǎn)轉(zhuǎn)化收入不及預(yù)期；公司智能燃?xì)獗?、高溫傳感器、醫(yī)療傳感器等推廣不及預(yù)期。
　　▍盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到2022年以來局部疫情反復(fù)導(dǎo)致公司長三角地區(qū)客戶需求下降，我們下調(diào)公司2022/23年EPS預(yù)測至2.06/3.46元(原預(yù)測為2.58/3.87元)，新增2024年EPS預(yù)測為4.74元。參考可比公司估值（永新光學(xué)30倍，瑞可達(dá)30倍，平均30倍，基于wind一致預(yù)期），給予公司2023年30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)104元，維持“買入”評級。