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2022年三季報(bào)公司盈利8321萬元，同比增長-10.04%。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收21.01億（同比+37.97%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.06億（同比+7.86%），毛利率21.27%，凈利率14.56%；對應(yīng)2022Q3營收6.94億（同比+23.11%，環(huán)比-2.05%），歸母凈利潤0.83億（同比-10.04%，環(huán)比-28.68%），Q3毛利率16.1%，凈利率12%。
　　公司主要從事鋰電銅箔及標(biāo)準(zhǔn)銅箔業(yè)務(wù)。鋰電銅箔主要用于新能源汽車用動(dòng)力電池、3C電子產(chǎn)品用鋰電池、應(yīng)急電源，儲(chǔ)能電池等。標(biāo)準(zhǔn)銅箔是覆銅板、印制電路板的重要基礎(chǔ)材料之一，印制電路板廣泛應(yīng)用于通訊、光電、消費(fèi)電子、汽車、航空航天領(lǐng)域。
　　銅價(jià)與加工費(fèi)下行致使業(yè)績短暫承壓。公司定價(jià)模式主要采用“銅價(jià)+加工費(fèi)”。銅價(jià)方面，長家有色銅價(jià)Q3價(jià)格中樞約為5.8-5.9萬元/噸，相較于Q2價(jià)格中樞7萬元/噸，單噸環(huán)比下滑超過1萬元。因此影響公司收入規(guī)模。加工費(fèi)方面，我們估計(jì)Q3公司鋰電銅箔加工費(fèi)約2.75萬元/噸，相較于Q2環(huán)比下滑0.2-0.3萬元/噸；標(biāo)準(zhǔn)銅箔加工費(fèi)約1.7萬元/噸，相較于Q2環(huán)比下滑0.6萬元/噸。
　　公司出貨量與產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)。從中一科技產(chǎn)能規(guī)劃來看，2020年底為1.95萬噸產(chǎn)能，2021年底達(dá)到2.45萬噸，隨著公司產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年年底產(chǎn)能將達(dá)到4.25萬噸，云夢1.3萬噸產(chǎn)能以及鹽城2.4萬噸產(chǎn)能將于2023年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2023年年底產(chǎn)能將達(dá)到7.95萬噸。出貨量方面，我們估計(jì)Q3銅箔出貨一共8300噸，其中鋰電銅箔約5800噸，標(biāo)準(zhǔn)銅箔2500噸，我們預(yù)計(jì)2022年公司出貨將達(dá)到3.3萬噸，2023年為5.3萬噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；原料價(jià)格上漲超預(yù)期。
　　投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評級。公司鋰電銅箔、標(biāo)準(zhǔn)銅箔業(yè)務(wù)產(chǎn)能快速釋放，且公司目前開辟新業(yè)務(wù)復(fù)合銅箔，我們預(yù)計(jì)將為公司帶來可觀的業(yè)績成長，我們預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.01/5.27/6.36億元，同比增速分別為5.1/31.4/20.8%，攤薄EPS分別為3.97/5.22/6.3元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為17.6/13.4/11.1倍，首次覆蓋，給予“增持”評級