>> 興業(yè)證券-海外家電行業(yè)2023年年度策略：沿海外家庭用電需求主線，尋找產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)標(biāo)的-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共45頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋婧茹 |
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主線1—海外戶(hù)用光伏滿(mǎn)足財(cái)務(wù)節(jié)省與備電需求，滲透率持續(xù)提升：需求端因戶(hù)用光伏的財(cái)務(wù)回報(bào)及電費(fèi)節(jié)?。ò惭b戶(hù)用光伏平均20年可節(jié)省12000 USD）、備電需求、環(huán)保等多重優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)其吸引力，據(jù)Growatt招股書(shū)預(yù)計(jì)，2021年-2026年全球平均新增太陽(yáng)能光伏裝機(jī)量CAGR為21.1%。歐美地區(qū)戶(hù)用光伏滲透率加速提升中，美國(guó)2021年戶(hù)用光伏滲透率預(yù)計(jì)將在2024年提升至47.3%；歐洲戶(hù)用光伏滲透率預(yù)計(jì)到2024年有翻倍的滲透率提升空間至90.0%。以交流耦合戶(hù)用光儲(chǔ)系統(tǒng)為例，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)、逆變器、EBOS等環(huán)節(jié)價(jià)值占比分別可達(dá)22.8%/11.8%/8.6%。建議關(guān)注：Sunrun（美國(guó)戶(hù)用光伏行業(yè)市占率第一，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，同時(shí)安裝費(fèi)用性?xún)r(jià)比較高）、Enphase Technologies（微型逆變器發(fā)明者及行業(yè)龍頭）、SolarEdge（戶(hù)用光伏逆變器市場(chǎng)先行者，專(zhuān)利技術(shù)構(gòu)建壁壘）。
主線2—熱泵憑借能耗低、安全性好、前期費(fèi)用低的優(yōu)勢(shì)，成為海外戶(hù)主取暖選擇：考慮到熱泵對(duì)能源的高效利用，擁有費(fèi)用節(jié)省以環(huán)境友好的特點(diǎn)，據(jù)預(yù)計(jì)，2021-2030年全球戶(hù)用熱泵市場(chǎng)規(guī)模CAGR為9.7%，空氣源熱泵占比最高且增速最快。在氣溫更低的北歐，戶(hù)用熱泵的滲透率更高。全球HAVC市場(chǎng)較為集中，2021年CR5達(dá)到46.9%。建議關(guān)注：特靈科技、開(kāi)利全球（熱泵產(chǎn)品能源使用效率及降噪能力優(yōu)于同行，受益于行業(yè)需求增長(zhǎng)）。
主線3—便攜儲(chǔ)能快充及蓄能技術(shù)進(jìn)步、應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)張，成為家庭備電選擇：便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品可應(yīng)用于戶(hù)外活動(dòng)、室內(nèi)應(yīng)急備災(zāi)用電、小型商業(yè)用電等場(chǎng)景，可為手機(jī)、電腦、廚電、電動(dòng)工具、戶(hù)外電器等進(jìn)行供電。需求端因快速充電及充電方式多元、蓄電能力擴(kuò)張等技術(shù)進(jìn)步，線下渠道發(fā)展，為行業(yè)帶來(lái)需求增量。全球便攜儲(chǔ)能2021年滲透率僅為1.9%，預(yù)計(jì)在供給需求共同促進(jìn)下，2026年滲透率會(huì)增長(zhǎng)至14.6%。建議關(guān)注：華寶新能。
主線4—電動(dòng)工具及OPE無(wú)繩滲透率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2023年進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期：2022年8月機(jī)械設(shè)備庫(kù)銷(xiāo)比持續(xù)改善中，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)2023年完成庫(kù)存去化，行業(yè)整體需求再次向上。22H1創(chuàng)科實(shí)業(yè)/泉峰控股歐美收入占比分別為92%/89%，將受益于海外庫(kù)存優(yōu)化。
重點(diǎn)推薦標(biāo)的：1）創(chuàng)科實(shí)業(yè)：平臺(tái)化品牌+創(chuàng)新+卓越運(yùn)營(yíng)的長(zhǎng)期導(dǎo)向經(jīng)營(yíng)理念，使公司成長(zhǎng)性穿越周期。2）泉峰控股：隨著22下半年新產(chǎn)品投放，成本開(kāi)始邊際下修，業(yè)績(jī)持續(xù)改善。3）創(chuàng)維集團(tuán)：新能源業(yè)務(wù)緊抓全球清潔能源發(fā)展的歷史性機(jī)會(huì)，看好公司在積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程中的銷(xiāo)售額提升潛力。4）TCL電子：看好光伏業(yè)務(wù)在H2將憑借自身優(yōu)勢(shì)，迎來(lái)較快增長(zhǎng)。5）史丹利百得：看好公司在簡(jiǎn)約化運(yùn)營(yíng)下，在需求回暖后的表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；2）經(jīng)營(yíng)環(huán)境波動(dòng)及其他可能影響宏觀環(huán)境因素；3）原材料價(jià)格波動(dòng)；4）供應(yīng)鏈壓力；5）海運(yùn)情況變動(dòng)。
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