>> 中信建投-策略周報(bào)：地產(chǎn)再迎多項(xiàng)政策利好，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處高位-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳果,張雪嬌 |
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市場表現(xiàn)：本周(11.7-11.11)低市盈率、金融地產(chǎn)、小盤風(fēng)格表現(xiàn)居前；高市盈率、設(shè)備制造、大盤風(fēng)格表現(xiàn)靠后。低滲透率概念賽道中，因防疫政策邊際放開，新消費(fèi)板塊漲幅居前；歐美主要股指因美通脹低預(yù)期而普遍收漲。國內(nèi)上證50、滬深300表現(xiàn)居前；寧組合、科創(chuàng)50表現(xiàn)靠后。申萬一級(jí)行業(yè)中，房地產(chǎn)/建筑材料/傳媒漲幅居前；電子/國防軍工/電力設(shè)備漲幅靠后。
盈利預(yù)測變動(dòng)：11月22年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級(jí)行業(yè)為農(nóng)林牧漁（+1.17%）、煤炭（+0.49%）；下調(diào)幅度偏大的前幾行業(yè)為電子、社會(huì)服務(wù)、鋼鐵。
行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動(dòng)：宏觀層面，金九銀十開工旺季表現(xiàn)偏淡，淡季來臨多項(xiàng)開工率回落。行業(yè)層面，1）周期：原油、水泥等價(jià)格下跌，美元指數(shù)回落、衰退預(yù)期減緩背景下焦煤/焦炭、銅/鋁、純堿、螺紋鋼、玻璃、玉米等多類大宗商品價(jià)格上漲；2）地產(chǎn)：地產(chǎn)政策迎多項(xiàng)利好，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)稱將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，同時(shí)杭州對(duì)于首套房首付三成的認(rèn)定條件改為實(shí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”，核心一線城市放松空間再度打開；基本面緩慢回暖，截至11月6日當(dāng)周，30城成交面積同比周環(huán)比上行4.3pct至-12.7%，高于前期-30%的水平；銀行方面，10月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期；3）高端制造：汽車方面，10月傳統(tǒng)燃油車銷量略低于預(yù)期，截至11月6日當(dāng)周，乘用車周度日均零售/批售同比分別為-9.0/-2.0pct，周環(huán)比分別下行1.3/1.1pct；光伏方面，上游博弈氛圍濃厚，光伏產(chǎn)業(yè)鏈具降價(jià)預(yù)期，據(jù)Infolink二線廠家硅料價(jià)格已出現(xiàn)下探；4）消費(fèi)：必選方面，生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌；可選方面，淡季來臨疊加疫情反復(fù)，白酒價(jià)格震蕩。
估值水平及交易熱度：市場情緒恢復(fù)，近期全A/滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近期小幅回落，但仍超過7年90%分位。當(dāng)前上證50/滬深300估值分位依舊偏低，分別處于市盈率5年5.9%/7.4%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年14.8%/30.1%分位數(shù)附近。申萬一級(jí)板塊中，多數(shù)中游制造（機(jī)械/鋼鐵）、出行鏈、地產(chǎn)因三季報(bào)盈利預(yù)期不佳估值被動(dòng)提升，當(dāng)前處于高分位，其余多數(shù)板塊則處于5~10年估值低位；申萬二級(jí)板塊中，啤酒、CXO、酒店、地產(chǎn)換手率明顯提升，高端制造近期交易熱度已回歸五年中位水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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