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事件：公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)公告。2022年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.1億美元，同比增長(zhǎng)34.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.7億美元，同比增長(zhǎng)46.5%。毛利率38.9%，同比增加5.8個(gè)百分點(diǎn)。Non-GAAPEBITDA為11.9億美元。
　　當(dāng)季收入與毛利率符合指引，產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。三季度公司出貨量略有下降，但平均銷售單價(jià)因產(chǎn)品組合優(yōu)化小幅上升，收入和上季度持平，符合公司之前的指引。由于外部需求下行，部分工廠進(jìn)行了歲修，產(chǎn)能利用率環(huán)比下跌，導(dǎo)致毛利率環(huán)比小幅下降。本季度折合成8英寸晶圓的ASP達(dá)到1061美元，環(huán)比提升11%。折合到8英寸晶圓計(jì)算，22Q3晶圓月產(chǎn)能提升到70.6萬片，環(huán)比增加約3.2萬片。本季度付運(yùn)晶圓總量（折合8英寸）達(dá)到179.8萬片，同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比下滑4.7%。由于下游需求疲軟，三季度公司產(chǎn)能利用率92.1%，環(huán)比下滑5個(gè)百分點(diǎn)。
　　手機(jī)應(yīng)用占比小幅回升，汽車等其他應(yīng)用占比持續(xù)擴(kuò)大。半導(dǎo)體行業(yè)同時(shí)面臨全球經(jīng)濟(jì)總量放緩的宏觀周期壓力、以及行業(yè)本身的下行周期壓力。智能手機(jī)進(jìn)入去庫存階段，消費(fèi)電子需求疲軟，而汽車電子、新能源、工業(yè)控制等領(lǐng)域需求依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司加強(qiáng)了客戶溝通，充分了解市場(chǎng)實(shí)際需求，提前戰(zhàn)略性調(diào)節(jié)產(chǎn)能，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。本季度公司的智能手機(jī)終端應(yīng)用占比回升至26%，智能家居和消費(fèi)電子收入占比分別為14.9%和23.3%，均有小幅下滑，而以工業(yè)、汽車為代表的其他應(yīng)用占比提升至35.8%。
　　 22Q4收入和毛利率預(yù)計(jì)環(huán)比下滑，資本開支有所上調(diào)。展望2022年四季度，受手機(jī)和消費(fèi)電子領(lǐng)域需求疲弱，疊加部分客戶需要時(shí)間解讀美國(guó)出口管制新規(guī)的影響，公司預(yù)計(jì)2022Q4收入環(huán)比下滑13-15%，毛利率在30%-32%之間。為支付長(zhǎng)交期設(shè)備提前下單的預(yù)付款，公司對(duì)2022全年資本開支從50億美元上調(diào)至66億美元。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速13.7%。在行業(yè)景氣度較弱的背景下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)能不斷提升。中長(zhǎng)期看，強(qiáng)化本土制造和國(guó)產(chǎn)替代的邏輯依然不變，公司作為大陸晶圓代工龍頭或持續(xù)受益。公司當(dāng)前估值處于相對(duì)低位。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求或不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)或不及預(yù)期，美國(guó)管制加碼的風(fēng)險(xiǎn)。