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在美國(guó)通脹超預(yù)期回落帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升后，國(guó)內(nèi)迎來(lái)疫情防控工作優(yōu)化20條措施與地產(chǎn)16條支持措施。
　　各大類(lèi)資產(chǎn)的底層核心驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)了變化，影響了各類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期與勝率，我們正進(jìn)入全球大類(lèi)資產(chǎn)配置的新階段。
　　從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，在過(guò)去持續(xù)的中美主動(dòng)去庫(kù)共振下，中國(guó)的政策支持使得我國(guó)向需求回升的被動(dòng)去庫(kù)又邁進(jìn)一步，權(quán)益、商品的整體勝率提高，但權(quán)益資產(chǎn)交易的預(yù)期較商品更遠(yuǎn)，這直接決定了商品中樞上移的路徑會(huì)更加一波三折，尤其是對(duì)于能化、黑色而言。而經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇則會(huì)緩慢提高長(zhǎng)端債券收益率，對(duì)利率債造成一定壓制，這一主線邏輯又會(huì)受到年末的寬松預(yù)期的短期擾動(dòng)。
　　從信用周期的角度來(lái)看，盡管當(dāng)下居民部門(mén)信貸擴(kuò)張需求較弱，處于周期底部，但在“20條”方針優(yōu)化、地產(chǎn)融資政策的大背景下，“寬信用”有望逐步落地，帶動(dòng)企業(yè)盈利回升從而確立A股市場(chǎng)的上漲行情。
　　隨著工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)自上游傳導(dǎo)至中下游，A股未來(lái)的機(jī)會(huì)或在于下游行業(yè)的否極泰來(lái)與中游制造業(yè)持續(xù)的高景氣度。
　　隨著長(zhǎng)端美債收益率的觸頂下行，美債與黃金成為了當(dāng)下的高勝率資產(chǎn)，同時(shí)成長(zhǎng)股也迎來(lái)了喘息。短期內(nèi)美股成長(zhǎng)股將不再跑輸價(jià)值，而曾經(jīng)壓制恒生科技表現(xiàn)的多重因素均出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，也將帶來(lái)這一板塊的曙光。