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公司發(fā)布2022年前三季度運(yùn)營情況。22Q3收入7.9億美元，同比增長42%，較2019年同期降14.2%，凈利潤0.6億美元（21Q3虧損0.05億美元），凈利率7.4%，同比增長8.3pct，毛利率55%，同比下降0.5pct，經(jīng)調(diào)整EBITDAMargin為17%。同比增長4pct。221-9M收入20.6億美元，同比增51.9%，較2019年降23%，凈利潤1.15億美元，同比增長177.5%，凈利率5.6%，同比增長16.4pct，毛利率52.7%，同比增長2.7pct，經(jīng)調(diào)整EBITDAMargin為16%，同比增長11.9pct。
　　單季度收入和盈利水平均持續(xù)顯著恢復(fù)。收入端22Q1/Q2/Q3同比增長61.7%/56.6%/42%，較19年同期分別變動-31.1%/-24.6%/-14.2%，盈利端22Q1/Q2/Q3經(jīng)調(diào)整EBITDAMargin分別為12.8%/17.6%/17%，主要得益于收入快速恢復(fù)，折扣控制，產(chǎn)品價(jià)格提升。
　　亞洲地區(qū)業(yè)績顯著回暖。北美/亞洲/歐洲/拉丁美洲22Q3收入2.9/2.6/1.9/0.4億美元，同比增長36%/52%/38.5%/43.9%，較19Q3變動-13.7%/-20.6%/-8.3%/+6.3%。其中，亞洲地區(qū)剔除中國，固定貨幣下22Q3同比增104.7%，較19Q3變動-7.5%，印度和東南亞表現(xiàn)突出，22Q3收入較19Q3增52.2%/14.7%。
　　全球旅客數(shù)量回升，10月收入進(jìn)一步恢復(fù)。伴隨海外疫情政策放寬，商務(wù)和休閑旅游將進(jìn)一步恢復(fù)，2022年全球旅客數(shù)量顯著回升，公司10月收入進(jìn)一步恢復(fù)，若剔除中國影響，固定貨幣下收入較19同期增6.5%，北美/亞洲/歐洲/拉丁美洲10月收入分別較19變動-1.8%/-3.9%/13.3%/26.9%。
　　盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2022/2023年凈利潤1.86/2.71億美元，同比增速1199%/46%。結(jié)合全球中高奢品牌估值，給予公司2022年P(guān)E估值區(qū)間20-23X，按照1美元=7.85港元匯率換算，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間20.41-23.47港元/股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球疫情未穩(wěn)定控制，零售環(huán)境疲軟，出行消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。