久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　海外運(yùn)動(dòng)公司最新季度的收入普遍增長(zhǎng)，利潤(rùn)持續(xù)承壓，同時(shí)庫(kù)存高企，預(yù)計(jì)仍需一段時(shí)間消化；大部分公司維持最新財(cái)年收入指引、下調(diào)利潤(rùn)指引。
　　摘要：
　　投資建議：外需疲軟且?guī)齑娓咂螅攸c(diǎn)關(guān)注回調(diào)較多的低估值紡織制造標(biāo)的。從海外運(yùn)動(dòng)公司的最新財(cái)報(bào)來看，海外消費(fèi)依舊疲軟且品牌方庫(kù)存高企，我們認(rèn)為這將導(dǎo)致出口訂單持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度紡織制造出口將繼續(xù)面臨壓力，需關(guān)注下游品牌清庫(kù)存進(jìn)度及歐美經(jīng)濟(jì)情況。由于訂單趨勢(shì)下行，紡織制造標(biāo)的回調(diào)幅度較大，從中長(zhǎng)期維度來看，我們認(rèn)為部分優(yōu)質(zhì)制造標(biāo)的當(dāng)前性價(jià)比凸顯，推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的制造龍頭浙江自然（2023年14X）、華利集團(tuán)（2023年14X）、偉星股份（2023年16X）。
　　海外運(yùn)動(dòng)公司發(fā)布最新財(cái)報(bào)，收入普遍增長(zhǎng)，利潤(rùn)持續(xù)承壓。1）收入：海外運(yùn)動(dòng)公司最新財(cái)季的收入普遍增長(zhǎng)。分品牌來看，Lululemon、Skechers、Deckers增速較高，約為20-30%；Nike/UA分別同比增長(zhǎng)10.0%/4.9%，略超預(yù)期；Adidas、VF僅增長(zhǎng)單位數(shù)，表現(xiàn)低于預(yù)期。分品類來看，各公司鞋履產(chǎn)品韌性較強(qiáng)，收入增速普遍優(yōu)于服裝。2）利潤(rùn)：海外運(yùn)動(dòng)公司最新財(cái)季的利潤(rùn)持續(xù)承壓。分品牌來看，Puma、Columbia、Lululemon及Deckers實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，Nike、Adidas、Skechers、UA、VF的利潤(rùn)同比下降，主要由于公司為清理過剩庫(kù)存加大折扣力度且海運(yùn)費(fèi)用高企。
　　海外運(yùn)動(dòng)公司庫(kù)存高企，仍需一段時(shí)間消化。由于前期貨品延遲到貨、終端消費(fèi)疲軟等原因，海外運(yùn)動(dòng)公司庫(kù)存同比均大幅增長(zhǎng)。為清理過剩庫(kù)存，各公司積極開展促銷活動(dòng)并加大促銷力度，但仍需一段時(shí)間才能消化完畢。Adidas預(yù)計(jì)2022年底大中華區(qū)庫(kù)存有望恢復(fù)正常；Nike預(yù)計(jì)2023年上半年庫(kù)存有望恢復(fù)正常。
　　針對(duì)最新財(cái)年，海外運(yùn)動(dòng)公司大多下調(diào)業(yè)績(jī)指引，僅Lululemon上調(diào)業(yè)績(jī)指引。大部分海外運(yùn)動(dòng)公司維持最新財(cái)年收入指引，但考慮到折扣力度加大、運(yùn)輸成本上漲等因素，Deckers、Columbia、VF、Nike等公司均下調(diào)毛利率指引。此外，Lululemon FY2022H1表現(xiàn)亮眼，是唯一一家上調(diào)最新財(cái)年收入指引的公司。Adidas大中華客流趨勢(shì)欠佳、折扣力度加大且與Yeezy合作的終止，收入及利潤(rùn)指引雙雙下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響終端消費(fèi)，全球通脹超出預(yù)期