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公司發(fā)布2022年三季度報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.95億元，同比減少6.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比減少40.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.36億元，同比減少57.04%。2022年Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.94億元，同比減少13.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比減少46.06%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.06億元，同比減少74.35%。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整致毛利率和凈利率下滑，隨微棱鏡項(xiàng)目放量有望改善。公司2022年三季度的毛利率為38.07%，同比-10.54pct，系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，高毛利率的長條棱鏡業(yè)務(wù)收入下滑+微棱鏡項(xiàng)目還未放量，未來毛利率有望隨微棱鏡項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入而改善。2022年Q3凈利率19.29%，同比-11.62pct，下滑程度略高于毛利率系報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入較大。
　　三費(fèi)率基本持平，研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)一步提高。2022年Q3，公司的銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.72%、10.65%和-1.69%，同比-0.38pct、+2.68pct和-1.2pct，公司收入同比下滑致管理費(fèi)用率上漲較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下滑系匯兌損失減少；2022年Q3研發(fā)費(fèi)用率為20.03%，同比+8.68pct，公司注重研發(fā)投入，加大在激光雷達(dá)、車載鏡頭、AR鏡片等多個(gè)領(lǐng)域的研究，持續(xù)加深技術(shù)護(hù)城河。
　　投資建議：考慮到疫情和通脹對(duì)傳統(tǒng)棱鏡業(yè)務(wù)的影響，我們略微下修公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年收入分別為3.71、8.03、16.12億元，同比增長-10.7%、116.4%和100.7%，歸母凈利潤分別為0.85、2.02、4.07億元，同比增長-39.0%、136.4%和101.8%，對(duì)應(yīng)2022年10月27日18.48元/股收盤價(jià)的PE分別為87.2、36.9和18.3倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，客戶認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期，大客戶項(xiàng)目推遲。