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事件：11月11日，異質(zhì)結(jié)創(chuàng)新技術(shù)成果分享會(huì)在上海舉行。會(huì)上，賽伍技術(shù)和華晟新能源簽訂了全面戰(zhàn)略合作暨長(zhǎng)期供貨協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，華晟新能源將有總計(jì)約10GW異質(zhì)結(jié)HJT電池組件會(huì)采用賽伍技術(shù)的UV光轉(zhuǎn)膠膜，這也是UV光轉(zhuǎn)膠膜這一款新產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)首次簽署長(zhǎng)期供貨協(xié)議。
　　率先開發(fā)成功UV光轉(zhuǎn)膠膜，助力HJT組件降本增益。相比于P型電池片，HJT電池片的TCO非晶/微晶對(duì)紫外光、酸及濕熱環(huán)境更為敏感，極易引起電池片功率衰減甚至失效。UV光轉(zhuǎn)膠膜將光子響應(yīng)較低的紫外光轉(zhuǎn)化成響應(yīng)更高的藍(lán)光或紅光，很好地解決TCO膜層和非晶硅膜層吸收紫外線降低電池電流的問題，增加異質(zhì)結(jié)HJT電池發(fā)電功率并提高可靠性。公司率先開發(fā)成功UV光轉(zhuǎn)膠膜，產(chǎn)品此前測(cè)試已實(shí)現(xiàn)單組件增益8-10W，能助力組件端提升發(fā)電效率1.5-2%，并且在直接暴曬3000小時(shí)條件下僅有0.04%的衰減，50年時(shí)間中也僅僅衰減2%，為異質(zhì)結(jié)HJT電池組件降本增益提供了重要解決方案。
　　獨(dú)家技術(shù)&原料享紅利期，有望充分受益于N型組件放量。公司獨(dú)家研發(fā)轉(zhuǎn)光膠膜產(chǎn)品，享有獨(dú)家技術(shù)壁壘；同時(shí)涉及的核心材料轉(zhuǎn)光劑，也和日本供應(yīng)商簽訂了獨(dú)供協(xié)議，獨(dú)家采購(gòu)。公司享有轉(zhuǎn)光膠膜技術(shù)&原料獨(dú)供紅利期，有望充分受益于N型組件的放量。目前公司產(chǎn)品已在異質(zhì)結(jié)HJT組件上通過驗(yàn)證，并獲得了華晟10GW異質(zhì)結(jié)HJT組件轉(zhuǎn)光膠膜長(zhǎng)單；同時(shí)，公司也進(jìn)一步布局TOPCon組件，在TOPCon組件上應(yīng)用轉(zhuǎn)光膠膜。未來隨著N型組件的加速放量，公司有望充分收益，帶動(dòng)營(yíng)收和凈利高增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45/69/100億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2.9/7.2/10.4億元；對(duì)應(yīng)11月16日收盤價(jià)，PE為51x/20x/14x。公司率先開發(fā)成功UV光轉(zhuǎn)膠膜，有望充分受益于N型組件放量，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等。