>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：國(guó)際市場(chǎng)上棕櫚油突出的性價(jià)比仍然利好未來(lái)2個(gè)月馬來(lái)和印尼的出口，不過(guò)中國(guó)、印度等已經(jīng)建立了比較大的棕櫚油庫(kù)存，進(jìn)口量將比8-10月份下降。市場(chǎng)關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量情況，過(guò)去一個(gè)月馬來(lái)半島和加里曼丹降雨過(guò)多引發(fā)減產(chǎn)的擔(dān)憂，未來(lái)幾個(gè)月產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格的走勢(shì)將取決于馬來(lái)和印尼的實(shí)際產(chǎn)量情況。另外，CBOT豆油強(qiáng)勢(shì)對(duì)馬盤棕櫚油構(gòu)成一定支撐，不過(guò)要小心CBOT豆油高位回落的影響。國(guó)內(nèi)方面，目前看11月繼續(xù)累庫(kù)，國(guó)內(nèi)棕櫚油基差偏弱，12月的棕櫚油采購(gòu)偏少，降庫(kù)可能要到12月才會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。
豆油：市場(chǎng)關(guān)注大豆到港情況及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存情況，進(jìn)口大豆到港開(kāi)始增加，不過(guò)國(guó)內(nèi)近2周的大豆壓榨量仍然偏低，豆油供應(yīng)并未大幅增加，關(guān)注大豆壓榨量的回升速度以及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存，雖然豆油基差已經(jīng)大幅回落，但是如果供應(yīng)增加明顯，短期豆油現(xiàn)貨價(jià)格和基差仍有回落空間。CBOT豆油近期走勢(shì)偏強(qiáng)，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)生柴RVO新規(guī)定。
菜油：需要關(guān)注國(guó)內(nèi)菜籽油實(shí)際供應(yīng)量，雖然菜籽大量到港，但是卸港進(jìn)度、壓榨進(jìn)度、以及菜油儲(chǔ)備輪換等因素仍將影響現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。上周菜籽壓榨量1.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)本周壓榨量3.2萬(wàn)噸。短期繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)菜籽壓榨量，如果供應(yīng)增速上來(lái)，菜油01的上漲空間仍然有限。另外市場(chǎng)傳聞澳洲菜籽進(jìn)口相關(guān)事項(xiàng)，目前來(lái)看尚未證實(shí)，如果被證實(shí)，考慮到時(shí)間問(wèn)題，主要影響2305及以后的合約。
商品市場(chǎng)情緒繼續(xù)受到宏觀因素影響，美元指數(shù)大幅回落，短期市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，但是中期來(lái)看全球經(jīng)濟(jì)前景仍不穩(wěn)定。油脂基本面來(lái)看，隨著菜籽陸續(xù)到港，以及大豆開(kāi)始到港，豆油和菜油現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)過(guò)高估值和過(guò)高基差，但是需要關(guān)注到港節(jié)奏和實(shí)際供應(yīng)量對(duì)12月底和1月底現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期影響。隨著高產(chǎn)期馬上就要過(guò)去，市場(chǎng)目前預(yù)期棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量收縮而出口維持強(qiáng)勁，這支撐馬盤棕櫚油價(jià)格，但是實(shí)際情況還有待觀察，目前看馬盤棕櫚油在4500左右承壓。綜合來(lái)看，四季度國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)邊際增加，限制油脂的上漲動(dòng)能；但是，一方面，國(guó)際市場(chǎng)上，南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量仍然受到拉尼娜天氣影響存在不確定性，另一方面，國(guó)內(nèi)豆、菜油期貨仍大幅貼水現(xiàn)貨已經(jīng)反映了供應(yīng)增加的預(yù)期，隨著交割月的臨近，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨的支撐會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。所以，仍然判斷油脂為震蕩走勢(shì)。操作上，建議按震蕩思路操作，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存高企，基差較弱，在8700一線受阻后回落，短線空單繼續(xù)持有。
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