>> 廣發(fā)證券-機(jī)械行業(yè)深度報告系列：數(shù)控機(jī)床行業(yè)專題報告，全新格局，重新起航-221116
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 4527KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
朱宇航 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
底部區(qū)間，新周期伊始。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，是工業(yè)生產(chǎn)最重要工具之一，根據(jù)NTMA數(shù)據(jù)，2019年全球機(jī)床消費(fèi)821億美元，中國消費(fèi)占全球機(jī)床市場的27.2%。機(jī)床一般更換周期約為10年，國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)量和產(chǎn)值在2011年達(dá)到頂峰后回落，進(jìn)入長達(dá)10年的下行周期。復(fù)蘇深化,機(jī)床產(chǎn)業(yè)迎更新替換新周期。
行業(yè)出清，格局改善。以金屬切削機(jī)床為例，我們復(fù)盤國內(nèi)機(jī)床行業(yè)1949-2020共七十年的歷史，國內(nèi)機(jī)床行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷五個波折階段強(qiáng)，競爭混亂，到目前行業(yè)逐漸出清，格局不斷改善。國有機(jī)床企業(yè)改革經(jīng)營機(jī)制，部分退出舞臺，民營企業(yè)依靠靈活的機(jī)制和敏銳的市速成長。2019年我國機(jī)床企業(yè)平均毛利率為22.0%，民營機(jī)床企業(yè)平均毛利率為29.0%，民營機(jī)床企業(yè)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁活力，進(jìn)入快速發(fā)望進(jìn)一步帶來產(chǎn)業(yè)變革，促進(jìn)整體中國機(jī)床行業(yè)的升級與發(fā)展。
進(jìn)口替代大有可為，整機(jī)及核心零部件國產(chǎn)化加速。我國中低檔數(shù)控機(jī)床的核心零部件已基本能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化，且產(chǎn)品性能、質(zhì)量與國際比無明顯差異。以科德數(shù)控的GNC60數(shù)控系統(tǒng)為例，在基本功能上，核心參數(shù)和系統(tǒng)功能與外資品牌基本相當(dāng);在硬件構(gòu)架上，GNC6O0性優(yōu)于外資品牌;在價格上，GNC60同等功能配置售價更低。但高檔數(shù)控機(jī)床方面，五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床部分部件存在“卡脖子”情況，鍵部件的加工精度、可靠性不足，數(shù)控系統(tǒng)功能也相對落后。綜合來看，國內(nèi)企業(yè)競爭力正逐步增強(qiáng)，核心部件國產(chǎn)化不斷加速。
機(jī)床高端化趨勢長期不變，數(shù)控機(jī)床空間廣闊。近年來隨著加工產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、加工精度要求的不斷提高以及生產(chǎn)效率的提升，機(jī)床從傳統(tǒng)普通機(jī)床向高檔數(shù)控機(jī)床過渡。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，我國新增金屬切削機(jī)床數(shù)控化率從2012年的26%提升到2020年的43%，呈現(xiàn)增長趨勢，但仍與發(fā)達(dá)國家（80%以上)差距較大。數(shù)控化作為行業(yè)的長期升級趨勢，發(fā)展空間廣闊。
投資建議:機(jī)床行業(yè)目前處在周期底部區(qū)間，疊加目前行業(yè)出清及技術(shù)進(jìn)步，國內(nèi)優(yōu)秀機(jī)床企業(yè)有望脫穎而出，成長壯大。我們建議從本兩個環(huán)節(jié)把握產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，建議三條主線關(guān)注:第一條主線通用譜系海天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、亞威股份、國盛智科等，第二條用場景科德數(shù)控、秦川機(jī)床、華辰裝備等，第三核心零部件及耗材歐科億、華銳精密、中鎢高新、華中數(shù)控、科德數(shù)控等。
風(fēng)險提示:制造業(yè)投資不及預(yù)期、機(jī)床行業(yè)需求低于預(yù)期、核心零部件國產(chǎn)化不及預(yù)期、競爭加劇的風(fēng)險等。
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