>> 國信證券-機械行業(yè)雙周報(11月第1期)：制造業(yè)PMI景氣回落，把握結(jié)構(gòu)性成長機會-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 2885KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
吳雙,田豐 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
重要數(shù)據(jù)跟蹤：
近兩周機械行業(yè)上升6.67%，跑輸滬深3000.31個百分點。2022年以來鋼價/銅價/鋁價指數(shù)變動-18.52%/-1.95%/-7.81%，近兩周以來鋼價/銅價/鋁價指數(shù)環(huán)比-2.00%/+4.14%/+0.02%。
制造業(yè)PMI（國家統(tǒng)計局10月31日數(shù)據(jù)）：2022年10月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.20%，環(huán)比下降0.90個pct，位于收縮區(qū)間。10月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.6%和48.1%，環(huán)比變動-1.90/-1.70個pct，制造業(yè)生產(chǎn)和需求景氣度均有所回落。
工程機械（中國工程機械工業(yè)協(xié)會11月7日數(shù)據(jù)）：2022年1-10月挖掘機/裝載機銷量22.08/10.14萬臺，同比-26.00%/-16.70%。2022年10月挖掘機/裝載機銷量2.05/0.94萬臺，同比增長8.10%/1.85%。
培育鉆石（GJEPC 11月13日數(shù)據(jù)）：2022年10月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額0.55億美元，同比-46.53%，環(huán)比-50.21%，滲透率5.89%。2022年10月印度培育鉆石裸鉆出口額1.79億美元，同比+22.21%，環(huán)比+0.55%，滲透率9.45%。10月印度培育鉆石進(jìn)出口數(shù)據(jù)邊際放緩，主要系全球鉆石市場整體狀態(tài)疲軟下貿(mào)易商采購鉆石意愿低、印度排燈節(jié)減緩市場節(jié)奏、以及美國在通脹、利率上升和股市動蕩的影響下消費者可支配支出受到擠壓?？傮w而言，培育鉆石單月出口滲透率提升至歷史最高的9.45%，顯示了終端下游需求仍保持向好態(tài)勢，毛坯端數(shù)據(jù)影響因素較多需持續(xù)跟蹤觀察，從整個行業(yè)發(fā)展階段看培育鉆石行業(yè)尚處低滲透率高爆發(fā)的成長初期，短期邊際放緩屬于正常波動。受天然鉆石自3月起持續(xù)降價影響，培育鉆石價格自年初以來下降較多，但近期美聯(lián)儲釋放加息放緩信號、美國通脹超預(yù)期回落，價格企穩(wěn)、需求回升下培育鉆石行業(yè)有望迎來底部反轉(zhuǎn)。
行業(yè)重點推薦組合&短期投資觀點
重點組合：華測檢測、廣電計量、蘇試試驗；中兵紅箭、力量鉆石；奧普特、柏楚電子、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機、怡合達(dá)、匯川技術(shù)；恒立液壓；晶盛機電、聯(lián)贏激光、海目星、捷佳偉創(chuàng)。“小而美”組合：鼎陽科技；四方達(dá)；信測標(biāo)準(zhǔn)、中國電研、思科瑞；江蘇神通、明志科技；華榮股份、凌霄泵業(yè)；容知日新、伊之密、東華測試。11月金股推薦：漢鐘精機、奕瑞科技、華測檢測。
當(dāng)前時點，我們建議重點關(guān)注長期基本面向好，中短期優(yōu)選市場波動下受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小、自身經(jīng)營韌性強、業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)公司，重點推薦推薦具備結(jié)構(gòu)性成長機會的真空泵國內(nèi)龍頭漢鐘精機、X線探測器國內(nèi)龍頭奕瑞科技，及綜合性第三方檢測龍頭華測檢測，也建議積極關(guān)注高景氣軍工細(xì)分檢測賽道的投資機會，重點推薦蘇試試驗、思科瑞、西測測試。
機械行業(yè)投資框架：把握強阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機會
整體看，產(chǎn)業(yè)升級+自主可控背景下，光伏/鋰電/風(fēng)電/半導(dǎo)體/工業(yè)自動化等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)，推動相關(guān)企業(yè)形成大量的資本開支，帶來對中游機械公司巨大的需求，產(chǎn)業(yè)鏈上設(shè)備公司均有較好地成長，特別是在增量擴(kuò)張邏輯下中小制造企業(yè)會有更大的盈利彈性?；诖?，我們一方面持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)賽道中長期勝出概率大的龍頭公司，并自下而上優(yōu)選細(xì)分行業(yè)隱形冠軍；另一方面建議關(guān)注具備極高業(yè)績彈性的優(yōu)質(zhì)中小成長公司。
核心零部件公司：1）數(shù)字化X線探測器：正處于國產(chǎn)化替代加速+下游新領(lǐng)域快速拓展階段，重點推薦奕瑞科技；2）機器視覺：3C國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)+新能源領(lǐng)域需求爆發(fā)，重點推薦奧普特；3）工業(yè)自動化：產(chǎn)業(yè)升級推動自動化加速普及，疊加國產(chǎn)化加速，重點推薦綠的諧波、匯川技術(shù)、怡合達(dá)。
專用/通用設(shè)備公司：1）光伏裝備：新能源革命大勢所趨+N型電池技術(shù)迭代設(shè)備屬性耗材化，重點推薦漢鐘精機，關(guān)注美暢股份、晶盛機電、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、奧特維；2）鋰電裝備：新能源汽車滲透加速，設(shè)備投資先行強者恒強，全球市場有望打開更大空間，重點關(guān)注先導(dǎo)智能、聯(lián)贏激光、海目星、杭可科技、中國電研；3）激光裝備：性價比日益凸顯下游滲透持續(xù)提速，重點關(guān)注柏楚電子、銳科激光；4）核電裝備：自19年行業(yè)已重啟，19-22年新批4/4/5/6臺，確定性向好趨勢，重點關(guān)注江蘇神通、中密控股、景業(yè)智能；5）一體化壓鑄：特斯拉率先引領(lǐng)，已逐步形成產(chǎn)業(yè)化趨勢，重點推薦伊之密。
產(chǎn)品型公司：1）培育鉆石：行業(yè)高爆發(fā)成長初期，印度進(jìn)口培育鉆19-21年CAGR達(dá)107%，22年1-10月同比+43.96%，重點推薦力量鉆石、四方達(dá)，關(guān)注中兵紅箭、黃河旋風(fēng)、國機精工；2）通用電子測試測量儀器：成熟市場工業(yè)用消費品，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護(hù)城河，當(dāng)前進(jìn)口/出口替代加速拐點向上，重點推薦鼎陽科技、優(yōu)利德，關(guān)注普源精電、思林杰。
服務(wù)型公司：檢測服務(wù)長坡厚雪，經(jīng)營抗周期性強，重點推薦華測檢測、蘇試試驗、思科瑞，關(guān)注廣電計量、信測標(biāo)準(zhǔn)、國檢集團(tuán)、中國電研等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原材料漲價、匯率大幅波動、疫情反復(fù)沖擊
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