>> 中泰證券-機械設備行業(yè)：復合鋁箔率先量產(chǎn)，不影響復合銅箔發(fā)展趨勢-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：11月11日，重慶金美新材料科技有限公司（下稱“重慶金美”）召開發(fā)布會，宣布實現(xiàn)8微米復合鋁箔產(chǎn)品量產(chǎn)。據(jù)重慶金美介紹，本次量產(chǎn)的8微米復合鋁箔是新一代多功能復合鋁導電膜產(chǎn)品。該復合鋁箔產(chǎn)品主要供應全球動力電池龍頭企業(yè)客戶。
點評：
市場擔憂：復合鋁箔對復合銅箔產(chǎn)業(yè)趨勢造成影響，從而降低電鍍和磁控濺射設備需求
?。?）復合鋁箔可能影響復合銅箔發(fā)展趨勢。復合集流體在被刺穿時，基膜受熱斷開，連帶上方的金屬層一起斷開并形成開路，能夠避免因正負極短路造成的熱失控。理論上，正極和負極任何一方使用復合集流體，就能實現(xiàn)安全性提升的作用，且由于邊際效應，二者任選其一即可。因此若復合鋁箔率先應用，可能影響復合銅箔發(fā)展趨勢。
?。?）復合鋁箔生產(chǎn)設備主要為蒸鍍設備。復合鋁箔生產(chǎn)工藝為蒸鍍，不涉及磁控濺射工藝和電鍍工藝，因此若復合鋁箔影響復合銅箔發(fā)展趨勢，則會降低東威科技電鍍設備的未來需求。
我們認為：未來復合銅箔是主流，復合鋁箔未來主要應用于部分細分場景
?。?）成本優(yōu)勢決定了復合銅箔是行業(yè)未來主流。相對于復合鋁箔，復合銅箔最大的優(yōu)勢在于降低成本，陰極銅最新期貨結算價為6.76萬元/噸，鋁最新期貨結算價為1.87萬元/噸，國內(nèi)PET切片價格現(xiàn)貨價格為7140元/噸。銅與PET基膜的價差大，且電鍍工藝成本低，因此復合銅箔成本低于電解純銅箔。鋁與PET基膜的價差相對較小，且蒸鍍工藝成本高，復合鋁箔成本高于軋制鋁箔。
（2）復合鋁箔未來主要應用于部分細分場景。復合鋁箔最大的優(yōu)勢在于減薄，金美量產(chǎn)的復合鋁箔為8um，而目前純鋁箔受限于工藝厚度更厚。因此，我們判斷復合鋁箔未來主要應用于對成本不敏感，對輕薄化或能量密度要求較高的領域，例如手機等消費電子市場。
受益標的：復合銅箔具備安全性高、成本低等優(yōu)點，產(chǎn)業(yè)化進展迅速。建議關注復合銅箔設備商東威科技、驕成超聲；關注復合銅箔產(chǎn)業(yè)化進展較快的寶明科技、元琛科技。
風險提示：復合銅箔產(chǎn)業(yè)化進展不及預期；行業(yè)競爭加劇的風險；報告引用數(shù)據(jù)更新不及時的風險等。
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