>> 國海證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)周報(bào)：伺服系統(tǒng)國產(chǎn)化值得期待，新防疫措施下制造業(yè)投資企穩(wěn)可期-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1320KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
姚健 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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一周市場(chǎng)回顧：本周SW機(jī)械板塊下跌0.39%，滬深300上漲0.56%。本周是三季報(bào)披露結(jié)束后第一周，部分三季報(bào)低于預(yù)期的標(biāo)的本周迎來超跌反彈，我們依然認(rèn)為高端裝備領(lǐng)域依然是A股重要的投資方向；景氣度方面，我們關(guān)注光伏設(shè)備、第三方檢測(cè)賽道等需求邏輯的兌現(xiàn)；自下而上方面，我們關(guān)注隱形冠軍們第二增長曲線的兌現(xiàn)進(jìn)展。
每周增量視角：伺服系統(tǒng)行業(yè)脈絡(luò)梳理。伺服系統(tǒng)是指以物體的位置、方位、姿勢(shì)等方面為控制量，能夠動(dòng)態(tài)跟蹤目標(biāo)位置變化的自動(dòng)化控制系統(tǒng)，結(jié)構(gòu)上包括伺服驅(qū)動(dòng)器、伺服電機(jī)、編碼器三部分，覆蓋工控設(shè)備的驅(qū)動(dòng)層和執(zhí)行傳感層；上游為稀土磁材、硅鋼、IC芯片、傳感器等，下游覆蓋3C制造、醫(yī)療器械、光伏、鋰電、機(jī)器人等行業(yè)；中國伺服系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模從2017-2021年CAGR為23.3%，保持快速增長；2020年中國伺服系統(tǒng)市場(chǎng)CR5為50.9%，但前五廠商份額差距并不明顯，且存在較多份額在1%-3%之間的二線廠商，整體格局較為分散，國產(chǎn)品牌份額約30%，國產(chǎn)替代空間較為充足，國內(nèi)前三廠商匯川技術(shù)、禾川科技、埃斯頓份額為9.8%、3.0%、2.5%；國內(nèi)廠商產(chǎn)品性能基本持平國外，供應(yīng)鏈靈活性較強(qiáng)，于新興領(lǐng)域存在“彎道超車”機(jī)會(huì)，國產(chǎn)替代有望持續(xù)推進(jìn)；建議關(guān)注匯川技術(shù)、禾川科技、埃斯頓、信捷電氣、偉創(chuàng)電氣等。
本周核心觀點(diǎn)：自動(dòng)化：國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人2022年9月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量4.3萬臺(tái)，同增15.1%，疫情影響下制造業(yè)投資相關(guān)鏈條持續(xù)承壓，下半年在低基數(shù)效應(yīng)下相應(yīng)公司盈利能力或延續(xù)改善，建議關(guān)注刀具廠商歐科億、華銳精密、國茂股份、綠的諧波等；激光：受國內(nèi)疫情影響，激光行業(yè)需求承壓，行業(yè)高功率化趨勢(shì)持續(xù)，6000w以上高功率產(chǎn)品有望持續(xù)放量，建議關(guān)注國產(chǎn)激光切割運(yùn)控系統(tǒng)龍頭柏楚電子以及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后續(xù)有望改善的國產(chǎn)激光器龍頭銳科激光；光伏設(shè)備：行業(yè)降本提效是主旋律，全球光伏平價(jià)背景下硅片、電池片到組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超預(yù)期，建議關(guān)注平臺(tái)化布局的硅片\組件設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電、奧特維；電池片環(huán)節(jié)，金屬化方面，激光轉(zhuǎn)印技術(shù)下半年有望放量，建議關(guān)注帝爾激光；異質(zhì)結(jié)進(jìn)展有望超預(yù)期，后續(xù)單W成本與傳統(tǒng)PERC有望打平，建議關(guān)注邁為股份；鋰電設(shè)備：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國內(nèi)新能源汽車2022年9月產(chǎn)量75.5萬輛，同比增長110%，全球電動(dòng)化浪潮明確，大客戶訂單兌現(xiàn)在即，建議關(guān)注其對(duì)工藝設(shè)備龍頭的彈性，具體包括先導(dǎo)智能、杭可科技等，除此之外下游動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)以及產(chǎn)品迭代帶來新增工藝設(shè)備需求，建議關(guān)注奕瑞科技、東威科技等；檢測(cè)&計(jì)量：中長期制造業(yè)升級(jí)帶動(dòng)第三方檢測(cè)需求持續(xù)增長，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，二季度受疫情影響略有承壓，建議關(guān)注蘇試試驗(yàn)、華測(cè)檢測(cè)，關(guān)注報(bào)表改善空間較大的廣電計(jì)量；出口方向：人民幣階段貶值、運(yùn)費(fèi)下降、大宗商品價(jià)格下行，出口型企業(yè)下半年利潤率有望修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注線性驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)龍頭捷昌驅(qū)動(dòng)、電踏車電機(jī)龍頭八方股份等；工程機(jī)械：2022年10月納入統(tǒng)計(jì)的26家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)2.05萬臺(tái)，同增8.10%；下半年出口持續(xù)高增，國內(nèi)需求改善下，建議關(guān)注三一重工、恒立液壓、建設(shè)機(jī)械等。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：考慮到疫情加速國內(nèi)制造業(yè)自動(dòng)化升級(jí)趨勢(shì)，下游行業(yè)帶來國內(nèi)設(shè)備廠商競(jìng)爭(zhēng)力提升，進(jìn)口替代進(jìn)程加速，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
本周建議關(guān)注：柏楚電子、宏華數(shù)科、蘇試試驗(yàn)、奧特維、高測(cè)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球范圍內(nèi)疫情控制不及預(yù)期，國內(nèi)制造業(yè)投資景氣持續(xù)下滑，國產(chǎn)替代進(jìn)程的不確定性，重點(diǎn)關(guān)注公司新產(chǎn)品兌現(xiàn)不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司訂單增長不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績?cè)鲩L不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注公司競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，匯率、運(yùn)費(fèi)等大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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