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事件
　　恒星科技發(fā)布2022年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案，擬以3.76元/股價(jià)格向公司實(shí)控人募集不超過(guò)6億元，募集資金凈額將用于“年產(chǎn)2000萬(wàn)km超精細(xì)金剛線擴(kuò)建項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金償還銀行貸款。
　　投資要點(diǎn)
　　▌各業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)承壓，盈利能力下降
　　公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.01億元，同比增長(zhǎng)33.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比扭虧，環(huán)比下降76%；公司單季度毛利率為9.8%，環(huán)比下降4.86pcts，凈利率為1.5%，環(huán)比下降3.83pcts，業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓。我們認(rèn)為主要系公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)金屬制品下游持續(xù)受到疫情影響，需求低迷；同時(shí)有機(jī)硅價(jià)格持續(xù)下跌所致。
　　▌金剛線產(chǎn)量波動(dòng)上行，將貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)
　　目前截止2022年9月30日公司已具備300萬(wàn)公里的月產(chǎn)能，前三季度公司金剛線產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量分別為近1,200萬(wàn)公里、近1,100萬(wàn)公里，同比增長(zhǎng)幅度分別為110.48%、119.26%，綜合毛利率為53.74%。預(yù)計(jì)公司四季度出貨在700-800萬(wàn)公里，到2022年年底公司產(chǎn)能有望達(dá)到年產(chǎn)4600萬(wàn)公里。公司此次定增募集資金將用于進(jìn)一步提升金剛線產(chǎn)能2000萬(wàn)公里/月，預(yù)計(jì)未來(lái)金剛線業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)。
　　▌控股股東全額參與定增顯信心，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展
　　公司此次定向增發(fā)對(duì)象為公司實(shí)際控制人，募集資金總額不超過(guò)6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于“年產(chǎn)2000萬(wàn)km超精細(xì)金剛線擴(kuò)建項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款”，體現(xiàn)出公司管理層對(duì)于公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　考慮到公司2022年三季報(bào)受到疫情等因素影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為47.2、64.6、78.4億元，EPS分別為0.16、0.42、0.57元（未考慮增發(fā)影響），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29、11、8倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　增發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；有機(jī)硅下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；金剛線業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；傳統(tǒng)金屬制品業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期等。