久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

元力股份深耕木質(zhì)活性炭二十余載，已形成木質(zhì)活性炭、硅化物雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局。公司的木質(zhì)活性炭業(yè)務(wù)：第一是依靠在食品飲料等傳統(tǒng)領(lǐng)域的剛性需求打造營收基本盤；第二是在煤質(zhì)活性炭主導(dǎo)的環(huán)保領(lǐng)域逐漸替代煤質(zhì)活性炭，且享受環(huán)保用活性炭行業(yè)的高增速；第三是已成功進(jìn)軍超級(jí)電容炭等高端活性炭市場，有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代。公司的硅酸鈉業(yè)務(wù)主要供應(yīng)子公司，用于白炭黑、硅膠的生產(chǎn)，盈利能力良好。我們看好公司憑借規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)、綠色循環(huán)的生產(chǎn)方式持續(xù)降本增效，強(qiáng)化龍頭地位，實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.70/0.89/1.08元。綜合考慮絕對(duì)估值法及相對(duì)估值法，我們認(rèn)為公司的合理估值為86億元，對(duì)應(yīng)2023年31倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)28元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍木質(zhì)活性炭細(xì)分龍頭，活性炭、硅化物雙輪驅(qū)動(dòng)。公司目前擁有活性炭、硅化物兩大業(yè)務(wù)板塊，其中木質(zhì)活性炭被工信部認(rèn)定為“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”。活性炭：公司木質(zhì)活性炭產(chǎn)能已突破11萬噸，主要應(yīng)用于食品飲料、醫(yī)藥化工等領(lǐng)域；公司規(guī)劃新增環(huán)保用木質(zhì)（竹基）活性炭產(chǎn)能10萬噸并有望逐步投產(chǎn)；公司已有超級(jí)電容炭產(chǎn)能300噸，并將繼續(xù)增加產(chǎn)線。硅化物：公司擁有年產(chǎn)30萬噸硅酸鈉的產(chǎn)能，部分供應(yīng)公司參股子公司EWS用于白炭黑的生產(chǎn)；公司全資子公司三元循環(huán)具備2.5萬噸硅膠產(chǎn)能。2017-2021年，公司營收、歸母凈利潤C(jī)AGR分別為17.2%、32.7%。
　　▍活性炭傳統(tǒng)領(lǐng)域增長穩(wěn)定，環(huán)保用活性炭空間廣闊，超級(jí)電容炭國產(chǎn)替代前景明確?；钚蕴恐饕煞譃槟举|(zhì)、煤質(zhì)，木質(zhì)活性炭可用于食品飲料、醫(yī)藥化工等附加值較高領(lǐng)域，煤質(zhì)活性炭在環(huán)保吸附領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。AgileIntel Research預(yù)測全球活性炭市場規(guī)模2021-2025年CAGR為9.3%，2025年將達(dá)101億美元。目前高端活性炭市場被海外主導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)正在國產(chǎn)替代。
　　1）傳統(tǒng)領(lǐng)域活性炭：我國食品飲料、醫(yī)藥化工等傳統(tǒng)領(lǐng)域增速穩(wěn)定，對(duì)木質(zhì)活性炭具有剛性需求；公司木質(zhì)活性炭國內(nèi)市占率超30%，具有品牌優(yōu)勢(shì)，規(guī)劃擴(kuò)充的5.5萬噸傳統(tǒng)領(lǐng)域用木質(zhì)活性炭產(chǎn)能將于2025年達(dá)產(chǎn)，鞏固營收基本盤。
　　2）環(huán)保領(lǐng)域活性炭：我國VOCs治理、垃圾焚燒處理、污水處理等領(lǐng)域預(yù)計(jì)將保持20%以上增速，推動(dòng)環(huán)保用活性炭市場保持高增。煤質(zhì)活性炭目前主導(dǎo)環(huán)保領(lǐng)域，但其成本的上升導(dǎo)致性價(jià)比下降。預(yù)計(jì)公司將于2026年前逐步投產(chǎn)8萬噸環(huán)保用木質(zhì)（竹基）活性炭，性能優(yōu)異且單噸成本已顯著低于煤質(zhì)活性炭，有望享受行業(yè)高增速，且受益于替代存量煤質(zhì)活性炭的進(jìn)程。
　　3）超級(jí)電容炭：《納米復(fù)合超級(jí)電容器材料手冊(cè)》（Springer International Publishing）預(yù)測全球超級(jí)電容器市場規(guī)模2021-2025年CAGR為30%，而超級(jí)電容炭成本占比超20%。中國是全球最大超級(jí)電容炭市場，智研咨詢預(yù)計(jì)2025年需求量將超1.3萬噸，但目前被可樂麗等外企占據(jù)80%以上市場份額。元力股份是國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)超級(jí)電容炭批量供應(yīng)的廠商，已有300噸產(chǎn)能并將持續(xù)擴(kuò)張，有望在國產(chǎn)替代進(jìn)程中，打造新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　▍綠色輪胎快速發(fā)展，公司深度介入高分散性白炭黑產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)《中國橡膠工業(yè)年鑒（2021年版）》，得益于綠色輪胎、硅橡膠等行業(yè)快速發(fā)展，我國沉淀法二氧化硅（白炭黑）表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)逐漸增長趨勢(shì)，2015-2019年CAGR為10.6%，我們預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)白炭黑市場規(guī)模將超過100億元。環(huán)保趨勢(shì)趨嚴(yán)，我國白炭黑行業(yè)市場集中度逐步提升，規(guī)模在5萬噸/年以上的產(chǎn)能占比從2011年的38.0%提升至2020年的71.12%。公司深度介入高分散性白炭黑產(chǎn)業(yè)鏈，擁有年產(chǎn)30萬噸硅酸鈉的產(chǎn)能，參股子公司EWS具備年產(chǎn)10萬噸白炭黑的產(chǎn)能，位居行業(yè)前列，是國內(nèi)白炭黑行業(yè)少數(shù)取得輪胎認(rèn)證的供應(yīng)商之一。此外，公司2021年收購三元循環(huán)，新增2.5萬噸硅膠產(chǎn)能，拓寬硅產(chǎn)業(yè)鏈，未來將通過炭、硅兩大循環(huán)實(shí)現(xiàn)營收業(yè)績雙增。
　　▍何以勝出：多重優(yōu)勢(shì)鞏固公司活性炭龍頭地位。公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，木質(zhì)活性炭產(chǎn)能超11萬噸，已成為國內(nèi)規(guī)模最大、綜合實(shí)力最強(qiáng)的木質(zhì)活性炭企業(yè)，并通過兩次募投持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，強(qiáng)化龍頭地位。通過竹、炭、硅、能四大產(chǎn)業(yè)循環(huán)發(fā)展，公司持續(xù)降本增效，并且積極與益海嘉里合作發(fā)展綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)，有利于不斷強(qiáng)化公司的長期競爭力。公司創(chuàng)新能力突出，產(chǎn)品系列齊全，憑借“南平元力活性炭研發(fā)中心”，有助于強(qiáng)化研發(fā)能力，保持領(lǐng)先地位，為搶占高端活性炭市場提供支撐。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司募投項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資建議：元力股份深耕木質(zhì)活性炭二十余載，已形成木質(zhì)活性炭、硅化物雙輪驅(qū)動(dòng)。公司的木質(zhì)活性炭業(yè)務(wù)：第一，依靠在食品飲料等傳統(tǒng)領(lǐng)域的剛性需求打造營收基本盤；第二，在煤質(zhì)活性炭主導(dǎo)的環(huán)保領(lǐng)域逐漸替代煤質(zhì)活性炭，且享受環(huán)保用活性炭行業(yè)的高增速；第三是已成功進(jìn)軍超級(jí)電容炭等高端活性炭市場，有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代。公司的硅酸鈉業(yè)務(wù)主要供應(yīng)子公司用