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市場(chǎng)觀點(diǎn)：本周債市多頭情緒較高。債市仍處于牛市尾聲：弱復(fù)蘇節(jié)奏+時(shí)斷時(shí)續(xù)的信貸擴(kuò)張+穩(wěn)定的寬松資金預(yù)期，奠定了偏多的市場(chǎng)情緒。因此在沒(méi)有較為確定的長(zhǎng)期利空因素出現(xiàn)的情況下，債市在調(diào)整后總能得到較強(qiáng)的修復(fù)。信貸方面，9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，我們預(yù)期10月可能對(duì)9月的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍有一定延續(xù)，隨后有再度走弱的可能。居民對(duì)地產(chǎn)的預(yù)期依然偏悲觀，擴(kuò)張信貸的動(dòng)力不強(qiáng)。貨幣政策方面，維持穩(wěn)中寬松的總方向不會(huì)變。我們認(rèn)為短期內(nèi)是對(duì)前期政策效果和海外通脹形勢(shì)的觀察期，全面降息的可能性較低。不過(guò)，雖然我國(guó)央行會(huì)均衡考量中美貨幣政策背離帶來(lái)的人民幣貶值壓力，但這并不絕對(duì)限制我國(guó)貨幣政策的執(zhí)行。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確需要進(jìn)一步寬松貨幣政策的配合時(shí)，匯率不排除會(huì)做一些讓步。
　　流動(dòng)性：跨季結(jié)束，資金重回寬松，本周央行回籠跨季投放的14天資金。資金利率整體回落，銀行間和交易所利率均大幅下行；存單融資連續(xù)三周位于較低水平，發(fā)行利率分化，股份行存單發(fā)行利率整體上行，城商行和農(nóng)商行利率多數(shù)下行。
　　債市回顧：利率債周凈融資規(guī)模有所回落，各類券種周凈融資規(guī)模均較上周有所增加，其中國(guó)債增幅最大；二級(jí)利率整體下行，期限利差高位震蕩。信用債周凈融資規(guī)?；卣?，各類信用債券種周凈融資均較上周有不同程度的增加；二級(jí)利率繼續(xù)下行。信用利差多數(shù)收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面修復(fù)超預(yù)期。