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事件:
　　達仁堂發(fā)布公告：2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.63億元，同比增長3.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，同比增長10.20%；扣非歸母凈利潤6.49億元，同比增長1.91%。其中，2022年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.88億元，同比增長4.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比增長30.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.84億元，同比降低3.73%。
　　投資要點
　　三季度業(yè)績增長穩(wěn)健，投資收益增加使得第三季度歸母凈利潤表現(xiàn)優(yōu)異。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.63億元，同比增長3.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，同比增長10.20%；扣非歸母凈利潤6.49億元，同比增長1.91%。其中，2022年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.88億元，同比增長4.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比增長30.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.84億元，同比降低3.73%。第三季度非經(jīng)常性損益主要來源于公司當期收購科炬生物21.56%股權(quán)，使公司增加投資收益7217萬元，形成商譽9817萬元。
　　核心品種速效救心丸醫(yī)院端+OTC端同時發(fā)力，改革效果初現(xiàn)。在醫(yī)院端，1）公司通過在全國胸痛中心和等級醫(yī)院開展學術(shù)宣講工作，提升醫(yī)院患者影響力；2）銷售公司年初召開速效救心丸省級醫(yī)療招商會，覆蓋各級終端共計三萬余家，并著力打造標桿型科室和標桿型醫(yī)院。在OTC端開展產(chǎn)品推廣活動，下沉終端，增加動銷管理，并通過核心品種速效救心丸全力開展“籃子工程”，帶動其他產(chǎn)品迸發(fā)增長新活力?？春靡运傩Ь刃耐铻楹诵牡男哪X血管產(chǎn)品線在銷售改革的背景下，迎來業(yè)績成長期。
　　龐大的產(chǎn)品儲備，奠定中成藥長期增長空間。除了速效救心丸（國家機密品種）之外，公司還具有京萬紅軟膏（國家秘密品種），5個中藥保護品種（舒腦欣滴丸、治咳川貝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脈養(yǎng)心丸、紫龍金片），114個獨家生產(chǎn)品種。其中，75個中成藥和化學藥品種及601種中藥飲片收載于2018年版《國家基本藥物目錄》，具有國家醫(yī)保品種223個。
　　盈利預測和投資評級：公司擁有隆順榕、達仁堂、樂仁堂和京萬紅等中華老字號品牌，并且具有龐大的產(chǎn)品儲備，奠定中成藥長期增長空間。隨著混改推進，經(jīng)營管理深化改革，提質(zhì)增效，看好公司未來業(yè)績的增長空間。預計2022-2024年EPS分別為1.15/1.39/1.71元，對應當前股價PE為26.77/22.16/18倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：產(chǎn)品銷售不及預期；中藥原材料價格大幅上漲；疫情影響業(yè)務運轉(zhuǎn)；競爭加??；宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預期；醫(yī)藥政策風險等。