>> 銀河證券-量化原油投資手冊(二)：期貨持倉篇-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大?。?/td>
| 3994KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳俊鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
交易商的頭寸更多是在價格發(fā)生變動后進行調(diào)整。已有的研究對于頭寸的研究更多集中于指數(shù)投資者等，采用的數(shù)據(jù)大部分是COT中的3個報告以及LTR，大部分研究表明交易商的頭寸更多是在價格發(fā)生變動后進行調(diào)整，而無法用頭寸來預(yù)測價格走勢。
采用未平倉合約數(shù)、商業(yè)持倉和基金持倉進行判斷有一定效果。采用掉期持倉數(shù)據(jù)擇時勝率和盈虧比均一般；其他報告持倉、未報告持倉、Spreading頭寸雖然整體勝率可超51%，但是策略凈值表現(xiàn)一般；未平倉合約數(shù)幾個大的拐點后續(xù)油價出現(xiàn)明顯下行，直接采用擇時勝率一般，但是在2016年以前其勝率可達(dá)54%；商業(yè)（生產(chǎn)商等）持倉變動與原油庫存有一定同步性，商業(yè)持倉和基金持倉的勝率均可達(dá)到52%以上?？偟膩碚f采用未平倉合約數(shù)、商業(yè)持倉和基金持倉進行判斷有一定效果，但有效性也是階段性的。
WTI和Brent的未平倉合約數(shù)、基金持倉、Spreading頭寸走勢基本保持一致。在未平倉合約數(shù)、基金持倉、Spreading頭寸WTI和Brent走勢基本保持一致，特別是基金持倉；采用商業(yè)凈空頭寸Brent和WTI的勝率出現(xiàn)明顯的差異，Brent的勝率接近55%；同樣在Swap頭寸上二者走勢差異明顯，基于Brent掉期持倉變動擇時的勝率接近55%，而WTI的勝率在50%以下；Brent和WTI基金持倉保持較高的同步性，Brent和WTI擇時的勝率均可達(dá)到54%以上。
采用機器學(xué)習(xí)結(jié)果并未有明顯提升。采用機器學(xué)習(xí)結(jié)果并未有明顯提升。而動量策略勝率最高，采用商業(yè)持倉、基金持（M-Money）倉的勝率比機器學(xué)習(xí)的結(jié)果也要高（53.5%、53.4%）。但從整體凈值結(jié)果來看，動量策略的凈值表現(xiàn)與其它單個持倉擇時特別是商業(yè)持倉相比一般，機器學(xué)習(xí)中discriminant analysis擇時凈值表現(xiàn)較好，但階段性不同。
風(fēng)險提示
報告結(jié)論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但原油市場等受各種即時性政策、突發(fā)事件等影響易出現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢，所以報告結(jié)論有可能無法正確預(yù)測市場發(fā)展，報告閱讀者需審慎參考報告結(jié)論。
|
|
