>> 財通證券-耐世特(1316.HK)新車型拓展順利，業(yè)務(wù)逐漸回歸正軌-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在手訂單充裕，全年或達(dá)62億美元：Q3公司新增在手訂單10億美元，同比增長164%。2022年前三季度累計新獲訂單54億美元，按品類來看，電動助力轉(zhuǎn)向（EPS）產(chǎn)品占比80%，管柱類（CIS）產(chǎn)品占比10%，傳動類（Driveline）產(chǎn)品占比10%；按地域來分，北美市場占比34%，亞太市場占比25%，歐洲及南美市場占比41%；按配套車型來看，新能源車配套占比84%，傳統(tǒng)車配套占比16%。Q3公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化較為明顯，來自歐洲及南美市場的占比提升（去年同期為6%），同時新能源車配套占比提升（去年同期為34%）。
Q3量產(chǎn)14個項目，11個在亞太地區(qū)：Q3公司量產(chǎn)14個項目，其中11個位于亞太地區(qū)，主要量產(chǎn)項目包括比亞迪護(hù)衛(wèi)艦07、理想L8、小鵬G9、阿維塔11、長城閃電貓、長城坦克800等市場熱度較高的車型。按配套車型來看，14個項目中，新能源車型項目達(dá)到8個；按配套產(chǎn)品來看，CEPS產(chǎn)品達(dá)到7個，管柱產(chǎn)品4個，傳動類產(chǎn)品3個。隨著新能源化和智能化車型逐漸豐富，公司EPS產(chǎn)品有從CEPS向REPS升級的趨勢，REPS產(chǎn)品功率更高，可承載的車重更高，單車價值量相比CEPS也有50-60%的提升。
上半年經(jīng)營承壓，下半年盈利能力改善可期：在上半年原材價格高企，車企排產(chǎn)受疫情擾動較大的背景下，公司上半年下滑至8.4%（去年同期為13.1%），歸母凈利潤錄得虧損1113.8萬美元，經(jīng)營承壓。Q3以來原材料價格和運費呈現(xiàn)回落趨勢，全球整車銷量同比增長29%，公司業(yè)務(wù)也逐漸回歸正軌，我們認(rèn)為下半年公司的盈利能力改善可期，環(huán)比來看有望扭虧為盈。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤0.98/2.18/2.82億美元。對應(yīng)PE分別為15.81/7.15/5.51倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：全球汽車需求走弱；原材料價格維持高位；運費大幅上升。
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