>> 中信建投-福立旺(688678)毛利下滑業(yè)績短期承壓，3C光伏業(yè)務(wù)有望保持高增-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
秦基栗,王曉芳 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收6.67億元，同比+30.94%，歸母凈利潤1.08億元，同比+16.62%，扣非歸母凈利潤0.98億元，同比+8.39%，毛利率31.83%，同比-3.38pct，凈利率16.48%，同比-2.18pct。
簡評
營收高增長，業(yè)績受毛利下滑拖累。單季度看，公司2022Q3實現(xiàn)營收2.71億元，同比+42.34%，環(huán)比+47.28%，歸母凈利潤0.41億元，同比+6.24%，環(huán)比+41.38%，扣除股份支付的歸母凈利潤為0.44億元，扣非歸母凈利潤0.34億元，同比-12.26%，環(huán)比+25.93%，毛利率30.27%，同比-7.16pct，環(huán)比-0.95pct，毛利率下滑主要受固定資產(chǎn)增加而產(chǎn)能未完全釋放的影響。
3C業(yè)務(wù)為基本盤，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資擴產(chǎn)。公司3C類精密金屬零部件產(chǎn)品背靠蘋果，生產(chǎn)的記憶合金耳機線、精密異型卡簧、超彈性記憶線、AirPodsMax頭梁和iMac充電接口是蘋果的獨家供應(yīng)產(chǎn)品。今年蘋果手機出貨量堅韌，同時新產(chǎn)品Type-C、聲學(xué)金屬織網(wǎng)、無線充電線零部件等明后年將逐步放量，3C業(yè)務(wù)未來有望保持高增長。公司核心競爭力為多工藝組合生產(chǎn)能力，相比同行能夠以更低的成本實現(xiàn)客戶需求，盈利能力位居行業(yè)前列。2022年10月公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案擬募資不超過7億元用于南通精密金屬零部件智能制造項目，項目建設(shè)完成后可實現(xiàn)年產(chǎn)11/3/11/1.8億件3C/汽車/電動工具/其他類精密金屬零部件的生產(chǎn)能力。
母線業(yè)務(wù)為新增長極，大幅擴產(chǎn)打開成長空間。硅片行業(yè)整體加速擴產(chǎn)，疊加硅片“大尺寸+薄片化”趨勢下金剛線切割線耗持續(xù)提升，金剛線母線市場景氣。公司目前可以量產(chǎn)40μm及以下母線，上半年由于廠房搬遷和疫情影響，產(chǎn)能受限，目前全部設(shè)備轉(zhuǎn)移及安裝試調(diào)工作已完成，產(chǎn)能恢復(fù)正常。從9月開始公司逐步實行兩班制，產(chǎn)能進(jìn)一步提升，年產(chǎn)6000萬公里的母線項目預(yù)計2023年10月主體工程完工。此外，公司已經(jīng)啟動光伏用黃銅絲和鎢絲母線的研發(fā)，光伏用黃銅絲項目是為了實現(xiàn)35um以下母線拉拔生產(chǎn)，滿足原材料自制生產(chǎn)，有助于毛利率提升。
印刷絲網(wǎng)為潛在增長點。印刷絲網(wǎng)技術(shù)壁壘極高，由直徑為11～15um的超細(xì)不銹鋼絲編織成網(wǎng)，目前基本被國外供應(yīng)商壟斷。公司已實現(xiàn)11um不銹鋼絲拉拔，織網(wǎng)設(shè)備初步開發(fā)成型，投資建設(shè)的光伏印刷絲網(wǎng)項目建成后將形成年產(chǎn)100張(長30米×寬1米)印刷絲網(wǎng)的生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.60、2.49和3.78億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦
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