>> 國泰君安-海信視像(600060)2022年Q3業(yè)績點評：彩電市占率提升明顯，高端升級和面板推動毛利率上行-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 1302KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
彩電高端化和世界杯營銷推動市占率提升；高端化和面板價格下跌推動毛利率上行。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年EPS分別為1.26/1.44/1.68元，同比+45.11%/14.39%/16.62%，上調(diào)2.64%/6.19%/2.07%。新顯示新業(yè)務(wù)前景廣闊，參考同行業(yè)給予公司22年15xPE，上調(diào)目標價至18.90元。目前公司總市值153億元，PB為0.93，Q3期末凈現(xiàn)金105.49億元，維持“增持”評級。
公司業(yè)績符合預(yù)期：公司22年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入325.11億元，同比-4.16%，歸母凈利潤11.07億元，同比+76.86%；其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入122.97億元，同比-5.14%，歸母凈利潤5.13億元，同比+116.19%，扣非歸母凈利潤4.48億元，同比+171.54%。
產(chǎn)品性能提升和世界杯營銷推動彩電市占率提升明顯。公司ULED彩電和音樂電視新品畫質(zhì)上提升明顯，世界杯營銷帶動品牌力提升，內(nèi)外銷份額提升明顯。據(jù)奧維數(shù)據(jù)，Q3海信+VIDDA線上銷額同比+16%，銷量+51%；線下銷額-25%，銷量-30%?？紤]彩電行業(yè)70%的線上銷量占比，預(yù)計彩電內(nèi)銷增長較快；外銷受清庫存影響預(yù)計微跌。
公司毛利率提升明顯，貨幣資金充裕。22Q3毛利率為18.05%，同比+3.34pct。高端新品上市推動毛利率上行，面板價格下跌預(yù)計推動毛利率同比+2-3pct。公司Q3期末現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)為112.26億元，同比+40.2%，主要由交易性金融資產(chǎn)增加所推動。
風(fēng)險提示：市占率提升放緩、面板價格波動、新顯示新業(yè)務(wù)不及預(yù)期
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