>> 廣發(fā)證券-青島銀行(002948)存款高增，關(guān)注貸款率大幅壓降-221029
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
1192KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
倪軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司披露2022年三季報(bào)，22年前三季度累計(jì)營收、PPOP、歸母凈利潤同比增長16.3%、16.0%、7.3%。前三季度累計(jì)業(yè)績驅(qū)動(dòng)上看，規(guī)模、其他非息和有效稅率是主要正貢獻(xiàn)，息差和撥備計(jì)提是主要負(fù)貢獻(xiàn)。22Q3單季度營收、PPOP同比增長15.8%、16.6%，單季度歸母凈利潤同比負(fù)增7.1%，主要是撥備計(jì)提力度較大。營收結(jié)構(gòu)方面，非息占比微降至35.7%，投資收益和匯兌收益大幅增長，中收增速放緩，預(yù)計(jì)理財(cái)、保險(xiǎn)、信用卡等重點(diǎn)發(fā)力業(yè)務(wù)收入增勢(shì)依然較好。撥備計(jì)提方面，前三季度撥備同比增長31.5%，預(yù)計(jì)主要是出于審慎考慮增提信貸類資產(chǎn)減值損失。
貸款占比提升，存款高增，息差穩(wěn)定運(yùn)行。22年前三季度凈息差1.76%，持平上半年，同比下降6bp。資產(chǎn)端，前三季度貸款新增260.10億元，生息資產(chǎn)新增62.65億元，存放央行規(guī)模壓降較多，貸款配置比重提升，22Q3末，貸款占生息資產(chǎn)比重為52.7%，較22H1提升1.42pct。測(cè)算前三季度生息資產(chǎn)收益率較上半年回升6bp。負(fù)債端，代發(fā)業(yè)務(wù)帶動(dòng)個(gè)人存款快速增長，22Q3末，個(gè)人存款同比增長32.7%，占存款比重提升至40.4%，帶動(dòng)存款占計(jì)息負(fù)債比重提升至67.5%。測(cè)算前三季度計(jì)息負(fù)債成本率較上半年上升4bp。預(yù)計(jì)四季度存款成本率繼續(xù)受益于前期掛牌利率下調(diào)，全年息差水平保持穩(wěn)定。
關(guān)注貸款率大幅壓降。22Q3末，不良率為1.32%，較22Q2末下降1bp，關(guān)注貸款率0.64%，較22Q2末下降22bp，創(chuàng)歷史最優(yōu)水平。測(cè)算前三季度年化不良凈生成率1.65%，較上半年上升0.93pct，不良生成壓力有所加大。撥備計(jì)提保持穩(wěn)健審慎，不良清收處置成效提升，22Q3末撥備覆蓋率較22Q2末微降2.87pct至206.20%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力依然較強(qiáng)?？傮w來看，雖然不良生成有所上升，但公司不良認(rèn)定嚴(yán)格，逾期60天以上貸款全部納入不良，并且加快了不良處置，加大了撥備計(jì)提力度，預(yù)計(jì)資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持穩(wěn)中向好。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)22/23年歸母凈利潤增速12.5%/14.4%，EPS為0.62/0.73元/股，BVPS為6.05/6.68元/股，當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)22/23年P(guān)B為0.53X/0.48X。公司堅(jiān)持“打造科技引領(lǐng)、管理精細(xì)、特色鮮明的新金融精品銀行”，逐漸成長為一家小而美、專而精的財(cái)富管理專業(yè)銀行，可持續(xù)發(fā)展能力不斷增強(qiáng)?？紤]近兩年估值中樞及公司基本面情況，參考行業(yè)估值，給予22年P(guān)B估值0.9X，對(duì)應(yīng)A股合理價(jià)值5.44元/股，按照當(dāng)前AH溢價(jià)比例，H股合理價(jià)值4.44港幣/股（采用港幣兌人民幣匯率0.9209），均維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化，區(qū)域存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，財(cái)富管理競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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