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本期投資提示：
　　一周行情回顧：1）上證指數(shù)上漲0.32%，深證成指上漲0.36%，滬深300上漲0.35%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌5.29%，跑輸滬深300指數(shù)5.64個百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌4.88%，小金屬下跌3.76%，能源金屬下跌8.40%，鋁下跌3.57%，銅下跌3.15%，鉛鋅下跌4.53%，金屬新材料下跌3.94%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格-4.90%、-1.36%、-0.35%、+0.21%、+6.33%、-5.72%，COMEX黃金價(jià)格-1.25%、白銀-3.79%。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格不變，電池級碳酸鋰+0.34%，工業(yè)級碳酸鋰+0.53%，電池級氫氧化鋰+1.23%，金屬鋰價(jià)格不變；電解鈷價(jià)格+2.19%，電解鎳+-2.78%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰價(jià)格不變；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
　　宏觀變化：美國10月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國10月CPI同比上漲7.7%，預(yù)期7.9%，前值8.2%；環(huán)比上漲0.4%，預(yù)期0.6%，前值0.4%；核心CPI同比上漲6.3%，前值6.6%；環(huán)比上漲0.3%，前值0.6%，美聯(lián)儲公開市場委員會委員、費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克認(rèn)為在利率達(dá)到4.5%左右暫停加息。
　　周期投資分析意見：全球加息背景下周期品漲價(jià)機(jī)會相對有限，投資需甄選行業(yè)及投資時點(diǎn)。首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)）、周期低位的石墨電極（方大炭素）、鎳及正極材料一體化成長龍頭（華友鈷業(yè)），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（湖南黃金、紫金礦業(yè)、赤峰黃金），鋰行業(yè)三季度價(jià)格強(qiáng)勢，2023年有價(jià)格下滑壓力，投資首選有擴(kuò)張能力的鋰資源龍頭?？春勉~2023-2024年的持續(xù)成長機(jī)會（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等）。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。黃金：美國十年期國債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。石墨電極：供需兩端均受益碳中和，下游成本占比極低，價(jià)格利潤彈性大；三季度下游需求復(fù)蘇疊加供給端轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)極漲價(jià)確定性高。鎳：預(yù)計(jì)鎳價(jià)未來半年有望強(qiáng)勢，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價(jià)可能有所回落，預(yù)計(jì)整體回落幅度有限。銅：預(yù)計(jì)全球加息背景下銅價(jià)將有所回落，2023-2024年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續(xù)高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價(jià)有望出現(xiàn)先跌后漲情況，投資機(jī)會仍需等待銅價(jià)下跌。
　　成長周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、天山鋁業(yè)、湖南黃金、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計(jì)2022年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別20/14/12倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為11.7/21.7/34.5億元，對應(yīng)PE分別為20/12/8倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.0億元，PE分別19/15/12倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為16/19.7/24.4億元，PE分別為18/15/12倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別16/9/8倍），天山鋁業(yè)（國內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為7/6/5倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.03億元/8.37億元/12.02億元，對應(yīng)PE分別為30/21/15倍），紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤222.2/261.9/297.4億元，對應(yīng)PE分別為9/8/7倍)，金誠信（中國工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，受益全球資本開支上升周期，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為6.5/9.6/16.4億元，PE分別為22/15/9倍）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化。