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核心觀點(diǎn)：①免稅：近期國內(nèi)多地疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)短期海南離島免稅市場承受較大壓力；隨著海口國際免稅城落地、三亞國際免稅城三期計(jì)劃提出，我們認(rèn)為，中免在海南地區(qū)的布局更加完善、領(lǐng)先優(yōu)勢更加突出，海南免稅市場中長期空間廣闊，中免多個(gè)線下門店有望在疫情后釋放增量；②餐飲：多地局部疫情反復(fù)，海底撈與慫火鍋近期在營店數(shù)仍處低位、但已出現(xiàn)修復(fù)跡象，經(jīng)營維持相對(duì)韌性，我們認(rèn)為具備韌性的單店模型更能支撐未來穩(wěn)健的增速，在疫情邊際改善時(shí)有望釋放更大業(yè)績彈性；③東方甄選：流量與產(chǎn)品持續(xù)雙向賦能，已形成良性循環(huán)；垂類直播間各自聚焦，美麗生活雙十一期間已逐漸放量。推薦：中國中免、錦江酒店、華住集團(tuán)-S、九毛九、海底撈、新東方在線。
　　免稅：2022年11月1-11日，海南11家離島免稅店總銷售額22.2億元，同比增3%，在疫情影響客流的情況下仍實(shí)現(xiàn)正增長。?？趪H免稅城10月28日開業(yè)以來已線下銷售3.58億元，接待旅客接近22萬人次。近期國內(nèi)多地疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)短期海南離島免稅市場承壓；隨著?？趪H免稅城落地、三亞國際免稅城三期計(jì)劃提出，我們認(rèn)為，中免在海南地區(qū)的領(lǐng)先優(yōu)勢更加突出，多個(gè)線下門店有望在疫情后釋放增量。
　　東方甄選：11月11日-17日，①日均GMV為2167萬元，環(huán)比上周下降12%。②日均客單價(jià)61.3元，環(huán)比上周下降5.9%，日均銷量35.4萬件，環(huán)比上周下降7.3%。③日均觀看人次1289萬人，環(huán)比上周下降9.5%，日均轉(zhuǎn)化率2.7%，環(huán)比上周增加0.1pct。美麗生活：①日均GMV為725萬元，環(huán)比上周下降26%。②日均客單價(jià)86.3元，環(huán)比上周下降42%，日均銷量7.8萬件，環(huán)比上周上升14%。③日均觀看人次414萬人，環(huán)比上周下降5%，日均轉(zhuǎn)化率1.84%，環(huán)比上周增加0.17pct。
　　海底撈：①在營門店：截至11月14日，在營門店數(shù)約1201家，一線/二線/三線及以下城市占比各約18%/52%/30%。②翻臺(tái)率：11月8-14日翻臺(tái)率1.9次/天，環(huán)比上周增長0.8%
　　慫火鍋：①11月13/17日，廣州南沙萬達(dá)店/番禺萬達(dá)店、祈福繽紛匯店恢復(fù)營業(yè)；②11月12日-18日，單店午晚市每日平均等座之和環(huán)比前一周下降3.6%，恢復(fù)至疫情前的78.6%；③廣州店晚市等座數(shù)環(huán)比前一周增長24.0%，恢復(fù)營業(yè)的三家門店11月18日晚市等座數(shù)分別恢復(fù)至停業(yè)前周末的84/66/379%。④截至11月18日共有門店21家，分布廣州/上海/深圳/北京的門店數(shù)分別為9/4/2/1家。
　　航班：11月12日-11月18日，①三亞鳳凰機(jī)場日均航班186次，環(huán)比前一周下降4.1%，環(huán)比8、9、10月同期分別增長933.3%、增長675.0%、增長64.6%。②海口美蘭機(jī)場日均航班202次，環(huán)比前一周持平，環(huán)比8、9、10月同期分別增長112.6%、增長29.5%、增長47.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下滑
　　疫情擴(kuò)散及輸入風(fēng)險(xiǎn)
　　居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期