>> 中信建投-奮達(dá)科技(002681)經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化未來可期-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉雙鋒,王天樂,喬磊 |
| 下載權(quán)限： |
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事件
10月26日，公司發(fā)布三季報(bào)，2022年前三季度營業(yè)收入23.96億元，同比下降19.47%；歸母凈利潤1.38億元，同比增長194.04%，扣非凈利潤1.04億元，同比增長160.11%。
簡評
1、行業(yè)老兵輕裝上陣，盈利能力逐季提升，經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)。
22Q3公司營業(yè)收入8.22億元，同比下降33.72%；歸母凈利潤6829.60萬元，同比增長352.13%，扣非凈利潤5620.99萬元，同比增長262.46%。公司在2021年底剝離金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)子公司富誠達(dá)和歐朋達(dá)，若剔除上年同期納入合并報(bào)表的富誠達(dá)營收數(shù)據(jù)，2022年前三季度主營業(yè)務(wù)收入與上一年度同比基本持平。公司盈利能力持續(xù)提升，Q3毛利率為21.50%，同比提升14.21pct，環(huán)比提升2pct，連續(xù)5個(gè)季度毛利率提升；Q3凈利率7.77%，同比提升10.66pct，環(huán)比提升2.61pct，連續(xù)3個(gè)季度凈利率提升。截至三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率41.02%，持續(xù)下降。公司聚焦主業(yè)，輕裝上陣，經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)。
2、公司產(chǎn)品覆蓋電聲、健康、穿戴、門鎖等，海外收入占比高。
公司是智能硬件領(lǐng)域垂直一體化解決方案提供商，目前主要產(chǎn)品包括電聲產(chǎn)品、智能可穿戴、智能門鎖、健康電器等四大系列。電聲產(chǎn)品領(lǐng)域，公司采取ODM與OBM相結(jié)合的經(jīng)營模式，主要產(chǎn)品形態(tài)分為無線藍(lán)牙音箱、智能語音音箱、Soundbar、便攜式儲能音箱等，主要客戶包括WalMart、Yandex、Amazon、Logitech、Creative、阿里巴巴等國內(nèi)外知名企業(yè)，其中公司與阿里巴巴合作的天貓精靈連續(xù)多年在中國智能音箱市場銷量中排名第一，公司與Yandex合作的智能音箱在俄羅斯市場位列銷量榜首。健康電器主要產(chǎn)品形態(tài)分為直發(fā)器、卷發(fā)器、電吹風(fēng)、風(fēng)梳等，主要客戶有Farouk System、HOT、Philips、GHD、TESCOM等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司美發(fā)電器出口額一直名列前茅。智能可穿戴設(shè)備主要產(chǎn)品形態(tài)分為智能手環(huán)、智能手表、運(yùn)動(dòng)傳感器、平安鐘等，主要客戶包括華為、Philips、Decathlon、Wahoo、OTF等。智能門鎖領(lǐng)域，公司自2018年布局智能鎖，投資控股“羅曼斯”自主品牌，以JDM和ODM模式為客戶提供高端優(yōu)質(zhì)的智能鎖產(chǎn)品及系統(tǒng)化的解決方案與服務(wù)。公司海外客戶收入占比高，2022H1海外收入占比為71.57%，其中美國收入占比35.42%，歐洲收入占比27.08%。
3、公司積極布局儲能業(yè)務(wù)，海外線下渠道優(yōu)勢有望助力。
得益于鋰電池成本下降和逆變技術(shù)水平的提升，以及疫情釋放的戶外旅行渴求，近年便攜式儲能產(chǎn)品需求旺盛，在儲能基礎(chǔ)上增加無線音頻技術(shù)的便攜式儲能電聲產(chǎn)品迎來較為寬廣的市場前景。公司加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)大客戶的合作，推出便攜式儲能電聲產(chǎn)品。目前公司已經(jīng)完成200W儲能產(chǎn)品的量產(chǎn)，該便攜式儲能電聲產(chǎn)品已經(jīng)投放市場。此外公司與新能源行業(yè)伙伴積極合作，2022年9月，公司與深圳市首航新能源股份有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，公司依靠在供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品制造、降本提質(zhì)、銷售渠道等方面的經(jīng)驗(yàn)及優(yōu)勢，借助首航新能源產(chǎn)品及技術(shù)平臺，逐步涉入新能源領(lǐng)域，在光伏及家儲逆變器、移動(dòng)儲能產(chǎn)品自主研發(fā)、光伏及儲能電站開發(fā)等領(lǐng)域進(jìn)行布局。
4、公司電聲、健康、穿戴等行業(yè)領(lǐng)域仍有較大發(fā)展前景，公司回購股份彰顯信心。
智能音箱行業(yè)在過去幾年呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，例如俄羅斯2022年上半年智能音箱銷量同比增加達(dá)70%以上。根據(jù)IDC報(bào)告，雖然2021年中國智能音箱出貨量同比收縮，但在結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品升級下，市場銷售額同比增長15%，經(jīng)過多年行業(yè)洗牌，目前智能音箱行業(yè)款式減少，單價(jià)提升，智慧屏需求帶來的產(chǎn)品升級為行業(yè)注入新的發(fā)展動(dòng)力。直發(fā)器、卷發(fā)器等美發(fā)電器產(chǎn)品在社交、派對文化悠久的歐美國家市場獲得廣泛應(yīng)用，歐美市場零售比例占全球超過50%。目前美發(fā)護(hù)理產(chǎn)品在國內(nèi)的滲透率較低，未來具有較大的市場擴(kuò)展空間。未來公司仍將深耕歐美大市場，在服務(wù)好原有大客戶的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)突破新客戶。公司將在深耕專業(yè)市場的同時(shí)拓展家用市場，把握國內(nèi)顏值經(jīng)濟(jì)崛起機(jī)遇，積極推廣自主品牌“樂程式”。中國信通院預(yù)測，到2024年，全球可穿戴設(shè)備產(chǎn)量達(dá)到6.09億臺，中國產(chǎn)量3.44億臺，增長率超過15%。在保持增長基礎(chǔ)上，隨著市場需求逐漸釋放，用戶對可穿戴產(chǎn)品的消費(fèi)在回歸理性，其中手表和醫(yī)療健康級穿戴產(chǎn)品成為市場主要驅(qū)動(dòng)力，份額不斷提升。公司在穩(wěn)固手環(huán)市場的基礎(chǔ)上，將加強(qiáng)智能手表、健康醫(yī)療級可穿戴設(shè)備的研發(fā)，盡快向市場投放具有競爭力的產(chǎn)品，另一方面將積極開拓其他新興市場和新興穿戴設(shè)備，如VR、止鼾儀等，拓展和豐富應(yīng)用場景。
根據(jù)公司公告，公司使用自有資金以集中競價(jià)方式回購公司股份，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃，回購股份價(jià)格不超過人民幣6.5元/股，回購資金金額不低于人民幣1億元（含）且不超過人民幣2億元，回購實(shí)施期限變更為自2021年8月30日起至2023年2月28日止，公司回購股份彰顯對未來發(fā)展信心。
5、我們建議持續(xù)關(guān)注公司，首次覆蓋，給予“買入”評級。
公司聚焦原有優(yōu)勢行業(yè)，持續(xù)研發(fā)新品
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