>> 五礦期貨-白糖周報(bào)：短期超漲，逢高短空-221119
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大?。?/td>
| 2764KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
原糖：宏觀層面來看，前期美元指數(shù)持續(xù)走弱，支撐原糖反彈?；久鎭砜?，巴西國(guó)內(nèi)堵港、印度出口違約，而全球需求側(cè)依舊表現(xiàn)較好，短期貿(mào)易流偏緊；但印度目前壓榨進(jìn)度尚可，待壓榨上量后貿(mào)易流偏緊預(yù)計(jì)將緩解。中長(zhǎng)期來看，北半球增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，22/23榨季供應(yīng)預(yù)期過剩，且近期過剩量有所調(diào)增，短期供需錯(cuò)配難改中長(zhǎng)期過剩預(yù)期，對(duì)原糖有較強(qiáng)壓制。巴西進(jìn)入榨季中后期，后續(xù)隨著印度壓榨上量，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)將逐步轉(zhuǎn)移至印度。短期原糖大漲之后有一定回調(diào)需求，但下方仍有印度出口平價(jià)支撐，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為高位區(qū)間震蕩。
供應(yīng)端：截至10月底，新榨季已產(chǎn)糖34萬噸，同比增加5萬噸，云南已開榨，湛江預(yù)計(jì)11月20日開榨，甘蔗糖廠開榨逐步增加，主產(chǎn)區(qū)迎來降雨，單產(chǎn)或有修復(fù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)高峰即將到來。進(jìn)口端，10月進(jìn)口52萬噸，同比下滑35.8%，略低于預(yù)期，配額外進(jìn)口利潤(rùn)倒掛再度加深，11-12月進(jìn)口有降低預(yù)期。庫存情況，上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存89萬噸，10月新糖新增庫存32萬噸，近期部分陳糖清庫，但整體庫存壓力仍較大。偏高結(jié)轉(zhuǎn)庫存疊加進(jìn)口，整體供應(yīng)延續(xù)寬松格局。
需求端：截止9月底，全國(guó)累計(jì)銷售食糖867萬噸，同比下降94.78萬噸；累計(jì)銷糖率90.69%，同比略升；10月銷售新糖2萬噸，同比降低2萬噸。本周隨著盤面反彈，現(xiàn)貨成交略有好轉(zhuǎn)，且今年春節(jié)較早，12月有望迎來節(jié)日備貨。但需注意目前新糖陸續(xù)上市，陳糖性價(jià)比一般，成交仍偏差。
小結(jié)：外盤大幅反彈，內(nèi)外價(jià)差居高不下，價(jià)差角度看鄭糖仍有估值優(yōu)勢(shì)，底部有一定支撐。但現(xiàn)貨并未跟漲，基差處近期偏低水平?；久鎭砜矗收岙a(chǎn)區(qū)近期及未來均有降雨，或一定程度改善單產(chǎn)預(yù)期；甘蔗糖廠陸續(xù)開榨，國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)高峰即將來臨，加之累計(jì)進(jìn)口處中等偏高水平，整體供應(yīng)寬松。消費(fèi)端來看，春節(jié)較早，12月節(jié)日備貨或啟動(dòng)，消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)預(yù)期。策略上，短期鄭糖跟隨外盤回落，前期高位空單可繼續(xù)持有，未開倉(cāng)者逢高短空，制糖企業(yè)可進(jìn)行賣出套保。
|
|
