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利空因素增多   短期鋼價(jià)面臨調(diào)整壓力
　　上周鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格反彈，唐山螺紋3690元（+100），華東上海螺紋3840元（+50）；熱卷方面，天津熱卷3770元（+60），上海熱卷3860元（+40）。
　　11月18日，MS五大品種鋼材整體產(chǎn)量降11.98萬(wàn)噸，五大品種庫(kù)存廠庫(kù)環(huán)比降26.53萬(wàn)噸，社庫(kù)降34.44萬(wàn)噸。表觀需求988.59萬(wàn)噸（農(nóng)歷同比+4.52%），環(huán)比回升4.75萬(wàn)噸。長(zhǎng)流程現(xiàn)貨端，截至11月18日，螺紋現(xiàn)金含稅利潤(rùn)有所修復(fù)，華東螺紋長(zhǎng)流程現(xiàn)金含稅成本3885元，利潤(rùn)-45元左右，熱卷長(zhǎng)流程現(xiàn)金含稅利潤(rùn)125元左右。電爐端，華東平電電爐成本在3982元左右，谷電成本在3789左右，華東三線螺紋平電利潤(rùn)-202元左右，谷電利潤(rùn)-9元。
　　廢鋼端，上周廢鋼價(jià)格先強(qiáng)后弱，隨著鋼價(jià)的走弱，貿(mào)易商開始積極出貨，但到貨量仍不足日耗；鋼廠方面因虧損問(wèn)題，廢鋼用量繼續(xù)下滑，整體繼續(xù)呈現(xiàn)供需兩弱格局。從數(shù)據(jù)來(lái)看，上周147家樣本鋼廠日均到17.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.30萬(wàn)噸；147家樣本鋼廠日耗22.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.01萬(wàn)噸。其中，70家長(zhǎng)流程鋼廠日耗8.94萬(wàn)噸/天，環(huán)比減少0.36萬(wàn)噸/天。49家獨(dú)立電爐日耗6.36萬(wàn)噸/天，環(huán)比減少0.48萬(wàn)噸。長(zhǎng)流程樣本內(nèi)共6家鋼廠增加了廢鋼用量，另有13家鋼廠減少了廢鋼用量；短流程樣本內(nèi)，貴州地區(qū)兩家電爐廠因利潤(rùn)不佳以及廢鋼收購(gòu)困難等因素，日耗總計(jì)下滑3200噸/日，華東一家電爐廠檢修結(jié)束，開始正常生產(chǎn)，日耗增加4500噸/日，另外據(jù)富寶廢鋼了解，目前因利潤(rùn)不佳等原因，獨(dú)立電爐今年普遍放假偏早，部分電爐表示廢鋼庫(kù)存消耗的差不多就開始放假，因此這也造成了電爐廢鋼日耗的下滑，預(yù)計(jì)短期電爐廢鋼日耗繼續(xù)小幅下滑。庫(kù)存方面，上周富寶統(tǒng)計(jì)147家鋼企廢鋼庫(kù)存總計(jì)235.96萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)減少9.57萬(wàn)噸，庫(kù)存周期10.61天，較上周減少0.43天；基地廢鋼庫(kù)存42.37萬(wàn)噸，較上周增6.47%，受前期漲價(jià)影響，基地收貨多，出貨少，社會(huì)庫(kù)存增加。
　　結(jié)論，基本面來(lái)看，目前已經(jīng)進(jìn)入采暖季限產(chǎn)階段，疊加部分地區(qū)限產(chǎn)消息，鋼材產(chǎn)量將持續(xù)回落。需求方面，當(dāng)前消費(fèi)整體仍保持較高水平，從季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，庫(kù)存去化將持續(xù)，供需結(jié)構(gòu)較前期有所好轉(zhuǎn)，上周盤面反彈后基差收窄，由于現(xiàn)貨未能同幅跟進(jìn)，期貨進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)減弱。周末，印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅疊加國(guó)內(nèi)部分地區(qū)防控政策搖擺，或?qū)е露唐谡{(diào)整概率增大，1月合約關(guān)注3550-3600支撐。（風(fēng)險(xiǎn)提示：期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）