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本周投資觀點(diǎn)： 1）免稅：國(guó)家衛(wèi)健委進(jìn)一步優(yōu)化防控限制，現(xiàn)中免海口國(guó)際免稅城已開業(yè),取代海棠灣免稅城成為全球最大免稅單體，當(dāng)前免稅業(yè)重心依然是客流復(fù)蘇、滲透率提升之下的銷售額回歸高增速區(qū)間，市場(chǎng)份額與折扣率的短期波動(dòng)并不影響免稅生意本身的長(zhǎng)期價(jià)值，隨著出行限制進(jìn)一步優(yōu)化，海南免稅有望加速?gòu)?fù)蘇。重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)中免，以及積極推進(jìn)免稅資產(chǎn)注入的海汽集團(tuán)，自身產(chǎn)能釋放周期與行業(yè)景氣度周期共振的美蘭空港。2）酒店景區(qū)：疫情兩年來（2020~2022）酒店行業(yè)總供給累計(jì)下降26.0%，行業(yè)連鎖化率從26.0%提升到35.0%。伴隨行業(yè)供需與格局改善，行業(yè)集中度持續(xù)提升。頭部酒管集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)重心開始從規(guī)模壁壘打造轉(zhuǎn)移至品牌價(jià)值提升與高效經(jīng)營(yíng)。我們認(rèn)為疫情后周期龍頭酒店將充分受益于格局改善之后的規(guī)模優(yōu)勢(shì)與品牌優(yōu)勢(shì)紅利釋放。重點(diǎn)推薦錦江酒店，重點(diǎn)關(guān)注聚焦中高端與度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵飯店的資源稟賦釋放，關(guān)注華住集團(tuán)、首旅酒店。3）人力資源服務(wù)：人服行業(yè)本質(zhì)為順周期行業(yè)，我們認(rèn)為在勞動(dòng)力市場(chǎng)供需環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，推動(dòng)企業(yè)用工需求增加，更多的企業(yè)出于降低成本和對(duì)疫情未來不確定性將傾向于采用靈活用工方式招聘。重點(diǎn)關(guān)注深耕靈活用工領(lǐng)域發(fā)展的科銳國(guó)際、國(guó)內(nèi)人力資源服務(wù)龍頭北京城鄉(xiāng)、外服控股。
　　行情回顧：本周社會(huì)服務(wù)指數(shù)上漲0.03%，跑輸滬深300指數(shù)0.31個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第17（共31位）。行業(yè)估值水平（PE-TTM)為58.32倍，相對(duì)滬深300溢價(jià)率為464.50%（-9.49pp)。個(gè)股方面，本周社服行業(yè)有53家股票漲幅為正，43家下跌，其中豆神教育表現(xiàn)最好（+24.4%），西安飲食(+17.4%）、中公教育(+14.4%）漲幅較高，西安旅游(-16.4%）和力量鉆石(-11.1%）跌幅較大。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)更新：11月12日-11月18日，上海地鐵客運(yùn)量為6408.80萬人次，環(huán)比上周上升1.00%；11月12日-11月18日，根據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，?？诿捞m、三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)日均起降架次分別為209、190架次，環(huán)比上周分別+2.38%、-1.33%，同比-32.14%，-25.31%。
　　新冠疫情跟蹤：11月12日-11月18日，1）全國(guó)：我國(guó)新增報(bào)告本土確診及無癥狀病例累計(jì)140961例，環(huán)比上周+150.6%，無新增死亡病例；2）全球：全球新增新冠肺炎確診病例約192.1萬例，環(huán)比-21.0%；新增死亡人數(shù)約5140例，環(huán)比-43.8%。
　　新冠疫苗接種情況：截至11月18日，全國(guó)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗約130億劑次，每百人新冠疫苗接種量為162.5劑次，高于全球、北美、歐洲水平48.5%、30.1%、33.3%。11月12日-11月18日全球日均接種新冠疫苗約250.5萬劑次，環(huán)比下降25.2%；全國(guó)日均接種新冠疫苗約11.4萬劑次，環(huán)比增加25%。
　　行業(yè)重點(diǎn)信息跟蹤：1）酒店：中集將酒店打包運(yùn)到美國(guó)，F(xiàn)acebook園區(qū)將建硅谷地標(biāo)酒店。2）餐飲：星巴克中國(guó)同店銷售額下滑16%，第四財(cái)季總體業(yè)績(jī)回暖。3）景區(qū)：云南29家景區(qū)擬獲2900萬元獎(jiǎng)補(bǔ)。4）旅游零售：拉加代爾旅游零售收購(gòu)國(guó)際餐飲公司Marché將接管Marché在六個(gè)國(guó)家的餐廳。5）旅游服務(wù)：亞太地區(qū)熱門目的地10月份機(jī)票預(yù)訂量和搜索量均實(shí)現(xiàn)環(huán)比上升。6）人力資源：新職業(yè)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)力。7）商貿(mào)零售：2022區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定成員國(guó)國(guó)際貿(mào)易數(shù)字展覽會(huì)在線開幕。
　　上市公司重點(diǎn)公告跟蹤：眾信旅游:關(guān)于公司部分高級(jí)管理人員減持股份計(jì)劃實(shí)施完畢的公告；中青旅：關(guān)于子公司烏鎮(zhèn)旅游獲得財(cái)政補(bǔ)貼的公告；天目湖：江蘇天目湖旅游股份有限公司股東減持股份結(jié)果公告。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑、疫情大面積反復(fù)嚴(yán)重影響出行需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)