>> 國(guó)投安信期貨-白糖周報(bào)：外強(qiáng)內(nèi)弱，鄭糖沖高回落-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
黃維 |
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上周蘭糖期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，主力合的周上漲2.40%至20.06莞分/磅。近期龔糖連續(xù)上漲，價(jià)格逼近前期高點(diǎn)。主要原因悉巴西主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，影響了甘蔗的收割進(jìn)度。另一方面，印度的生產(chǎn)、出口進(jìn)度也偏慢。巴西、印度兩大主要出口國(guó)短期供應(yīng)偏緊，促使價(jià)格連續(xù)上漲。不過(guò)降雨敏多有利于甘蔗的生長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年巴西的甘族產(chǎn)量明顯回升，中長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格不利。另一方面，頸計(jì)印度本榨季產(chǎn)量依然皺高，出口量將繼續(xù)維持高位。因此中長(zhǎng)期看，國(guó)際食糖市場(chǎng)的供應(yīng)依然偏寬松。
乙酵方面也有利多的固素。近期巴西乙醇價(jià)格連續(xù)上調(diào)，糖醇比價(jià)下跌，利多此糖。糖酵比價(jià)悉-一個(gè)反映糖價(jià)相對(duì)于乙醇價(jià)格溢價(jià)程度的指標(biāo)，當(dāng)糖醇比價(jià)達(dá)副歷史高點(diǎn)的時(shí)候，表明糖價(jià)和對(duì)于能源價(jià)格出現(xiàn)超漲。近期糖醇比價(jià)和對(duì)較低，給黃糖價(jià)格留出了上漲空間。
不過(guò)值得注意的是，日前乙醇折糖的價(jià)格依然低于糖價(jià)，制糖的收益仍然高于乙醇。10月下半月的制糖比例達(dá)到了48.54%。而且乙醇價(jià)格連續(xù)上漲后，醇油比價(jià)大幅走高，不利于乙酵的滴費(fèi)。今年含水乙醇的總銷量也偏差，本褲季的系計(jì)銷量同比減少了4.18%。如果含水乙醇的萵求緱持低迷的話，明年的制糖比可能會(huì)繼續(xù)提高，中長(zhǎng)期利空國(guó)際糖價(jià)。
國(guó)內(nèi)方面，上周鄭糖1月合約周下跌0.74%至5672元/噸。消息方面，2022年10月我國(guó)進(jìn)口食糖52萬(wàn)噸，同比減少28.69萬(wàn)噸，降幅35.56%。2022年1-10月系計(jì)進(jìn)口食糖402.46萬(wàn)噸，同比減少61.81萬(wàn)噸，降幅13.31%。10月進(jìn)口量同比大幡減少，對(duì)盤形威較強(qiáng)支撐。
黃糖強(qiáng)勢(shì)反彈，但是國(guó)內(nèi)跟漲力度不強(qiáng)，主要原因是國(guó)內(nèi)缺乏內(nèi)生的利多疆動(dòng)。預(yù)計(jì)新榨季產(chǎn)量同比持干或小幅增加，雖然廣西下半年出現(xiàn)干軍，但是預(yù)計(jì)減產(chǎn)的幅度不大。另外北方甜菜糖的產(chǎn)量有所恢復(fù)，全國(guó)整體產(chǎn)量變化幅度不大，供給端缺乏利多驅(qū)動(dòng)。近期基本面出現(xiàn)一些利多:窗先，干革持續(xù)，天氣的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沒有完全體現(xiàn)在目前的價(jià)格里，如柔干旱持續(xù)倒明年春納，那么會(huì)對(duì)明年的產(chǎn)量產(chǎn)生皺大影響。其次，近期國(guó)內(nèi)疫情防控政策有所放松，需求端回暖的預(yù)期沒有體現(xiàn)在價(jià)格里。不過(guò)這兩個(gè)利多因素都是偏中長(zhǎng)期的，本榨季的產(chǎn)量預(yù)計(jì)變化不大，知果發(fā)生干早影響的也是明年的產(chǎn)量，最早也要倒2309合的才能體琨出來(lái)。萵求方面，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，特別是敵策放開初期，需求可能還有一波低谷?？偟膩?lái)看，鄭糖的反彈是由外盤帶動(dòng)的，國(guó)內(nèi)缺乏內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，如柔外盤滯漲，則國(guó)內(nèi)糖價(jià)將面臨回調(diào)壓力。
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