>> 招商證券-達達(DADA.US)高增長持續(xù)，盈利能力持續(xù)改善-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
524KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
蘇寶亮,丁浙川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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達達集團發(fā)布2022Q3季報，公司三季度營收保持高速增長，總營業(yè)收入達23.8億元，同比增長41.1%，Non-GAAP凈虧損為2.7億元，環(huán)比同比均明顯收窄。即時零售增長勢能強，公司在商超、3C等品類上具備較強的核心優(yōu)勢，看好公司在品類擴充及對京東生態(tài)內(nèi)用戶的持續(xù)滲透帶來的高增長潛力，以及在規(guī)模和效率持續(xù)提升下的盈利確定性，維持“強烈推薦”評級
Q3營收繼續(xù)高增長，虧損持續(xù)收窄。2022Q3達達集團實現(xiàn)總營收23.8億/+41.1%。其中達達快送為8.4億/+36%，京東到家為15.4億/+44%。公司22Q3 Non-GAAP凈虧損為2.7億（22Q2為4.0億，21Q3為4.5億），Non-GAAP虧損率收窄至-11.4%（22Q2為-17.3%，21Q3為-26.8%）。公司經(jīng)營效率不斷提升，減虧進程加快，預計于2023年實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正。
京東到家GMV、收入及達達快送各業(yè)務持續(xù)高速增長。22Q3京東到家GMV持續(xù)高增長趨勢，近12個月GMV達589億/同比+58.3%，本季度GMV據(jù)測算約158億/+40%，本季度營收達15.4億/+44%，GMV和營收持續(xù)保持高增速。截至2022年9月，京東到家年活躍用戶數(shù)持續(xù)增長至約7540萬，合作百強商家數(shù)目達到88家，在供給上持續(xù)拓展母嬰、酒類等多個品類。同時海博系統(tǒng)、坤策系統(tǒng)及達達優(yōu)揀滲透率不斷提升，不斷賦能商家效率提升。達達快送本季度營收8.36億/同比+36.1%，其中KA收入同比增長40%+，落地配服務同比增長超過60%，繼續(xù)鞏固領先地位。
持續(xù)融入京東生態(tài)，深化流量及供應鏈協(xié)同。22Q3京東小時購GMV同比增長160%，搜索及附近頻道的曝光量持續(xù)增長。隨著京東和達達在供應鏈和流量方面持續(xù)增強協(xié)同，雙方將進一步改善供應鏈、履約效率及用戶體驗，且預計京東到家用戶將隨著對京東用戶的滲透而持續(xù)增長。
效率提升，公司各項費率明顯優(yōu)化。22Q3公司各項費用合計29.2億，總費率為123%/-12.6pct；其中，運營和支持費率為61.6%/-11.6pct，市場營銷費率為48.3%/+2.1pct，行政管理費用為4.5%/-1.4pct，研發(fā)費率為7.6%/-1.2pct，其他運營費率為0.7%/-0.5pct，得益于公司運營效率持續(xù)提升，公司運營及支持費率大幅降低，除營銷外的各項費率均有一定優(yōu)化。
投資建議：即時零售增長勢能強，看好公司兩大即時零售、即時配送平臺競爭優(yōu)勢領先，增速快，盈利確定性強。我們預測公司2022E/23E/24ENonGAAP凈利潤分別為-14.20/2.26/12.6億，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：疫情波動、消費低迷，行業(yè)競爭加劇。
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