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投資要點：
　　價值投資是證券投資的傳統(tǒng)理念，核心思想在于尋找價格低于內在價值的股票，從而獲取未來價格修復的收益。具體來看，符合價值投資理念的標的首先要具有良好的基本面，其次要有合理的價格。PB-ROE選股模型便是價值投資中的一種經(jīng)典方法，該模型中ROE作為基本面指標，用于衡量公司質地是否優(yōu)良，PB作為估值指標，用于衡量當前價格是否低估。
　　那么我們是否可以考量將PB-ROE模型應用于行業(yè)輪動策略呢，本報告將對此進行研究，并考量這種買入價值被低估的板塊方法，后續(xù)是否能夠獲得估值修復的收益，并考量這種等待估值修復的時間與空間的過程是否具有較高的性價比，如果性價比不高，我們該如何在此框架下進行修正，這將是我們本期研究的重點。
　　本文首先將PB-ROE模型簡單應用于行業(yè)輪動，結果發(fā)現(xiàn)長期表現(xiàn)最好的是高PB-高ROE組合，而印象中應該表現(xiàn)較好的低PB-高ROE組合卻表現(xiàn)平平，這背后反映了高PB對應的成長類板塊長期跑贏低PB對應的價值類板塊，而高ROE組合又顯著跑贏低ROE組合，這又說明盈利因子長期貢獻正收益。于是我們在此基礎上構建了基于價值成長風格輪動的PB-ROE模型，該組合長期相較于基準指數(shù)都有較好的表現(xiàn)，同時相較于單一的PB-ROE模型在歷年收益的分布上也更為平滑均勻。
　　最新一期所選行業(yè)為：機械、電力設備及新能源、消費者服務、醫(yī)藥以及電子。
　　風險提示：數(shù)量化策略研究主要基于歷史數(shù)據(jù)，可能存在模型設定偏差的風險。