>> 中信期貨-黑色組日報：補庫行情延續(xù)，爐料偏強運行-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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黑色：補庫行情延續(xù)，爐料偏強運行
邏輯：昨日受周末印度鐵礦放開消息沖擊，黑色板塊昨日低開，但在強補庫預期和午后央行繼續(xù)部署保交樓貸款支持計劃下，盤面重新走強；螺紋表需回落，盤面利潤繼續(xù)走縮。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，現(xiàn)實需求有所承壓。宏觀方面，政策性銀行專項借款出臺，支持住宅項目交付，保交樓政策持續(xù)推進；同時基建資金仍有余量，四季度系統(tǒng)重要性銀行將加大對制造業(yè)和基建領域的貸款投放力度，政策扶持傾向明顯。國內10月社融不佳，寬松預期繼續(xù)推進；在央行三季度貨幣執(zhí)行報告中繼續(xù)堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，大幅寬松預期有所扭轉。
行業(yè)方面，上周鐵水環(huán)比繼續(xù)回落，但鋼廠盈利率延續(xù)回升，減產(chǎn)預期放緩，爐料基本面預計繼續(xù)改善；鋼材庫存降幅收窄，需求開始季節(jié)性回落。由于10月粗鋼產(chǎn)量大幅下滑，后期存在復產(chǎn)潛力，爐料需求或延續(xù)強勢：鋼廠在煤焦低庫存下少量補庫，但真實性需求仍未好轉；本周鐵礦發(fā)運回升、到港小幅回落；雖然短期鋼廠采購積極性有限，港口累庫幅度放緩，但低廠庫下鋼廠仍面臨較大補庫壓力；隨著廢鋼價格企穩(wěn)反彈，供給出現(xiàn)增加，廢鋼日耗下滑，短期基本面矛盾有限。雖然廠內爐料庫存延續(xù)低位，但后續(xù)的補庫預期仍對板塊有一定支撐。
整體而言，近期市場交易的核心在于宏觀預期的變化、鋼廠停復產(chǎn)的進程以及補庫情況；焦煤供需雙弱，冬儲預期驅動價格回升。11月以來國內政策吹風不斷，海外緊縮周期延長，板塊延續(xù)較大波動。鋼廠逐步進入復產(chǎn)周期，同時全年粗鋼平控已基本完成，后續(xù)復產(chǎn)將進一步增加鋼材庫存累積風險。雖然鋼廠仍有補充原料庫存的潛力，但鋼廠利潤偏低，短期盤面或震蕩調整。
風險因素：冬儲意愿增強、現(xiàn)實需求爆發(fā)（上行風險）；鋼廠利潤回落、需求不及預期（下行風險）
中線展望：震蕩
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