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事件
　　2022年三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.46億港元，同比增長(zhǎng)12%，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP凈利潤(rùn)8.06億港元，同比增長(zhǎng)25%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　總規(guī)模及海外新用戶維持高速增長(zhǎng)，用戶付費(fèi)率同環(huán)比提升，留存率維持高位。截至三季度末，富途有資產(chǎn)客戶達(dá)到144.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)23.8%。注冊(cè)用戶達(dá)到313萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)21.43%，用戶數(shù)達(dá)到1915萬(wàn)，覆蓋超200個(gè)國(guó)家及地區(qū)。同比增長(zhǎng)15.66%，其中付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)到144萬(wàn)人，占總用戶比例達(dá)8%，環(huán)比提升1 pct，同比提升2 pct?？蛻魯?shù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，富途2022Q3客戶留存率達(dá)到98%左右的高水平。三季度每日平均客戶資產(chǎn)為4165億港元，同比增長(zhǎng)6.2%；凈增有資產(chǎn)客戶數(shù)5.8萬(wàn)人，其中90%的新增來(lái)自香港和其他海外市場(chǎng)。
　　分業(yè)務(wù)看，加息背景下利息業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)：①2022Q3經(jīng)紀(jì)傭金及手續(xù)費(fèi)收入為9.58億港元，同比增長(zhǎng)2.61%，占總營(yíng)收的比例為49.23%，混合傭金率從6.9bps提升至8.8bps部分抵消了交易金額同比下降造成的收入下降。②利息收入8.81億港元，同比增長(zhǎng)39.44%，占總營(yíng)收的比例為45.27%，環(huán)比增長(zhǎng)10 pct，主要是由于盡管孖展融資收入及IPO融資利息收入減少，但加息導(dǎo)致銀行存款利息收入增加所致。③其他收入為10.7億港元，同比減少35.56%，占總營(yíng)收的比例為5.5%，主要是IPO融資服務(wù)費(fèi)收入、企業(yè)公關(guān)服務(wù)費(fèi)收入及貨幣兌換服務(wù)收入減少所致。
　　分市場(chǎng)看，海外新市場(chǎng)布局深化：①香港市場(chǎng)方面，港股交易量達(dá)到3036億港元，同比降低49.88%。三季度，富途在中國(guó)香港持續(xù)推出多元產(chǎn)品，進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)龍頭地位。期內(nèi)，推出了月供港股功能，助力客戶建立定額投資習(xí)慣，廣受投資者歡迎。②美股市場(chǎng)方面，美股交易額達(dá)到7520億港元，同比增長(zhǎng)10.51%。在美國(guó)市場(chǎng)舉辦網(wǎng)紅寶藏大賽，幫助用戶了解moomoo的產(chǎn)品功能，延長(zhǎng)用戶生命周期；參加美國(guó)專業(yè)財(cái)經(jīng)品牌線下見面會(huì)FinCon，建立本地深度合作機(jī)會(huì)。③新市場(chǎng)方面，三季度富途在新加坡市場(chǎng)的客戶資產(chǎn)按年增長(zhǎng)77.8%，新加坡財(cái)富管理AUM環(huán)比增長(zhǎng)408%，持倉(cāng)人數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)203%，在當(dāng)?shù)仄放苾r(jià)值及優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升；澳洲市場(chǎng)持續(xù)進(jìn)行品牌推廣，moomoo品牌形象亮相悉尼核心商圈，并與澳洲麥考瑞大學(xué)攜手就可持續(xù)投資的研究項(xiàng)目展開合作，提升品牌知名度。
　　企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)各業(yè)務(wù)線持續(xù)向好，國(guó)際化進(jìn)程加速。截至季度末，富途一站式ESOP客戶數(shù)達(dá)572家，同比增長(zhǎng)76%，新增客戶來(lái)自健康醫(yī)療、物流汽車、TMT、消費(fèi)文娛等行業(yè)，包括贛鋒鋰業(yè)、微創(chuàng)腦科學(xué)、幸福西餅等。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年前三個(gè)季富途共擔(dān)任23個(gè)港股IPO項(xiàng)目承銷商，居券商第二位；moomoo證券（新加坡）成為L(zhǎng)incotrade&Associates Ltd上市的聯(lián)合承銷商。同時(shí)已經(jīng)有超過(guò)1100家知名企業(yè)入駐富途企業(yè)號(hào)，季度凈增約100家；超500家企業(yè)參加財(cái)報(bào)季活動(dòng)，累計(jì)直播超840萬(wàn)場(chǎng)，上期末為700萬(wàn)場(chǎng)。
　　財(cái)富管理業(yè)務(wù)在新加坡取得突破式進(jìn)展。截至2022年三季度末，富途大象財(cái)富擁有68家全球知名金融機(jī)構(gòu)合作伙伴，期內(nèi)新增2家。期末資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到259.7億港元，同比增長(zhǎng)40.9億港元，達(dá)單季最高增長(zhǎng)額40.9億港元；持倉(cāng)人數(shù)同比增長(zhǎng)110.8%達(dá)14.4萬(wàn)人；在新加坡實(shí)現(xiàn)突破式增長(zhǎng)：截至三季度新加坡財(cái)富管理AUM環(huán)比增長(zhǎng)408%，持倉(cāng)人數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)203%，Moomoo Cash Plus AUM季度環(huán)比增長(zhǎng)516%，在新加坡市場(chǎng)推出銀行卡入金買基金及貨基自動(dòng)申贖（SmartSave）功能。香港市場(chǎng)AUM環(huán)比增長(zhǎng)15.8%，私募AUM環(huán)比增長(zhǎng)67.4%，同時(shí)在香港市場(chǎng)上線現(xiàn)金管理類私募基金。
　　盈利預(yù)測(cè)和估值：預(yù)計(jì)公司2022-2023年收入分別為71.44、84.20億港元，同比分別增長(zhǎng)0.4%、17.9%，Non-GAAP凈利潤(rùn)分別為29.03、34.39億港元，同比增長(zhǎng)-0.2%和18.5%，維持“買入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)59.9美元/ADS。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　美聯(lián)儲(chǔ)鷹派超預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期對(duì)港股市場(chǎng)情緒有較大影響，交易規(guī)?？s??；宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期；中概股退市風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)系的不確定性；公司海外澳洲等新市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展成績(jī)不及預(yù)期；反壟斷風(fēng)險(xiǎn)及政策影響持續(xù)，復(fù)合傭金率無(wú)法繼續(xù)提升；業(yè)務(wù)受到政策監(jiān)管帶來(lái)的不確定性；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國(guó)際化進(jìn)程不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；大股東減持風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致股價(jià)短期存在不確定性；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。